一直在听很多关于市场动荡时哪些资产能经受住考验的讨论。去年，关于衰退概率达到40-60%的消息满天飞，一些大玩家如摩根大通甚至预测概率高达60%，高盛则说45%。不管最终是否真的到达了那个程度，这场讨论引发了一个值得关注的问题：在经济收紧时，哪些在衰退中表现良好的股票实际上能交出令人满意的成绩。

所以我查阅了大衰退的应对策略，看看哪些真正奏效。从2007年12月到2009年中期，标普500指数遭遇了惨烈的打击——包括股息在内下跌了35.6%。非常残酷。但关键是：并不是所有股票都一样下跌。

基本上，衰退中表现较好的股票可以分为几类。第一类是显而易见的——那些销售人们无论如何都需要的商品的公司。沃尔玛表现出乎意料地坚挺，上涨了7.3%，而市场整体下跌。麦当劳实际上还上涨了4.7%。这些虽然不够炫酷，但有效，因为即使担心失业，人们还是得吃饭。

公用事业也是一个没有得到足够重视的角度。NextEra Energy在大衰退期间下跌了15.7%，听起来很糟，但还不如标普下跌的35.6%。美国水务公司只下跌了12.7%。从长远来看，这些在衰退中表现良好的公用事业股票悄然取得了巨大成功——美国水务从2008年IPO到2025年的回报率达到了953%。

然后是我所谓的“安慰型投资”类别。Netflix在大衰退期间实际上上涨了23.6%。好巧不巧，Hershey只下跌了7.2%。人们减少度假和新车购买？当然。但他们还是会在晚上看点流媒体，吃块巧克力。这是大多数人忽视的心理层面。

像Newmont这样的黄金矿业股几乎没有变动（下跌0.3%），这是有道理的，因为贵金属在其他一切动荡时起到保险作用。不过提醒一句：它们在牛市中通常表现不佳，所以这是个权衡。

这里的真正教训不是要把所有资金都投在某一个行业，而是：在衰退中表现好的股票往往符合这些模式：基本服务、防御性消费品，以及人们用来提升心情的商品。如果你真担心经济下行，适当配置这些类别的股票是合理的。但除非你是个交易者，否则不要恐慌性抛售一切。试图把握市场时机只会让你错过复苏。长期来看，趋势才是你的朋友。