最近我一直在思考投资组合的防御策略，尤其是在关于经济放缓的各种讨论之中。下面是我在翻阅了30年市场数据时发现的一些有趣内容。

消费必需品行业的股票在经济衰退期间有一种“古怪的超能力”。当成长型板块遭受重创时，销售牙膏、食品、药品以及家庭必需品的公司往往能出人意料地保持稳健。想想也很容易理解——不管经济怎么变，人们还是得吃饭、得洗澡。

数据对此提供了相当清晰的印证。回顾自1990年以来的每一次衰退——90年代初的下行、互联网泡沫破裂、2008年金融危机、COVID——消费必需品板块的表现基本上都优于其他几乎所有行业。在衰退来临前的12个月，这些股票的平均回报率为14%。而在衰退开始之后，它们依然实现了10%的平均回报率。这正是你在市场变得波动时所希望看到的那种一致性。

如果你想在不挑选个股的情况下，获得这种“抗衰退ETF”策略的敞口，那么消费必需品精选行业 SPDR 基金（Consumer Staples Select Sector SPDR Fund）（XLP）值得关注。该基金自1998年以来一直在运作，所持有的名称也都是你会预期的那些——沃尔玛、好市多、宝洁、可口可乐、菲利普莫里斯。现在它的股息收益率为2.71%，虽然算不上耀眼，但胜在可靠。基金已经连续超过25年保持股息增长——这在你考虑如何“熬过”经济下行时很关键。

主要持仓的权重高度集中在分销与零售、饮料、食品以及家用产品上。所以你本质上是在押注：无论经济是在繁荣还是收缩，人们都会购买这些东西。

不过关键点在于——消费必需品并不会给你带来“暴富”。相较于科技股或AI股票，回报相当有限。这恰恰就是重点。你不会把整个投资组合都押在这里。把它当作“压舱物”会更合适。你在组合里配置增长型资产的同时，像这种抗衰退ETF中留出一部分资金，当市场变得混乱时，就能给你一个相对稳定、可依靠的支撑。

我看到很多人担心当前市场的集中度——基本上所有回报都来自少数几个巨型AI股票。如果这让你感到不适，那么在市场开始变得更动荡之前，将一部分资金停放在防御性板块，这是一个合理的选择。反正你也可以在接近退休的时候再逐步提高配置比例。

更平衡的做法可能就是这里最合适的策略：保留你的成长型敞口，但不要忽视防御性那一侧。尤其是当这份来自三十年衰退的数据显示得几乎是在“喊话”：消费必需品是有效的。