所以我一直在翻阅2019年表现最好的化工类股票，结果发现这个行业正在发生一些有趣的事情，而大多数人似乎都在“装睡”。在大家都在追逐科技股上涨行情的同时，化工企业的估值其实相当合理——其中许多公司的市盈率（以盈利倍数计）处在十几倍的中段，甚至更低。问题在于，它们之所以便宜是有原因的。这些股票的周期性非常强，盈利往往会来回波动，而不是沿着一条直线持续增长。这足以吓退不少散户投资者。但关键在于：如果你能接受这种波动，这里确实存在真正的价值。

让我把我关注的五个机会逐一拆开说明。DowDuPont 基本上是全球化工销售的龙头，但 DWDP 的远期市盈率只有 14.5 倍。这里有一整套重组故事，涉及分拆，可能会制造一些不确定性；不过华尔街预计这只股票有大约 43% 的上涨潜力。再加上 3%+ 的股息，你就得到了一个值得认真看看 的标的。

接下来是 Albemarle，这家公司是全球最大的锂生产商。对他们而言，电动汽车增长故事意义重大，尽管这只股票最近遭到了“重锤”——近 52 周下跌了三分之一。没错，确实存在供给过剩的担忧，以及来自其他生产商的竞争；但远期市盈率为 10 倍，这看起来相当有吸引力。相比追逐那些一眼就能想到的名字，这更像是对电动汽车热潮的一种更有意思的押注。

W.R. Grace 多年来基本处于一种“中性状态”，尽管增长扎实、盈利也一直保持稳定并频繁超预期。但这其实反而创造了机会。其远期市盈率已经跌破 15 倍，与更广泛的行业水平一致。是的，通过他们的 FCC 业务，公司对汽油存在一定敞口，可能会成为阻力；但公司运营管理得当，而估值也变得合理了。

H.B. Fuller 之所以有意思，是因为它做的是胶粘剂业务，而这类市场的周期性通常比其他化工细分领域要低一些。自 2015 年低点以来，股价已经大涨了大约 30%，但管理层对通过收购推动增长、并转向毛利率更高的产品，制定了相当激进的目标。以大约 11 倍 EBITDA、17 倍的盈利估值来看，仍存在潜在上行空间，而且似乎尚未被完全计入价格。

最后，Tronox 绝对是高风险型机会。这只股票起起伏伏非常大，因为它高度依赖二氧化钛（titanium dioxide）的价格，而这种价格波动剧烈。它的远期市盈率只有 5 倍，但原因就在于：波动确实真实存在。这只适合那些能坐得住这种“过山车”的人。

更宏观的结论是：如果你对周期性有耐心，那么 2019 年及以后最好的化工类股票可能值得你进一步更仔细地研究。美国经济依然稳健，大宗商品成本相对稳定，并且从估值角度看，它们确实比你在其他地方看到的要便宜得多。只是别指望它们会一直沿着直线走。