油价最近一直在经历一段颇为有意思的走势，而且眼下确实有不止一件事在推动它。

因此，3月的March WTI crude上涨了大约1.25%，汽油也在走高。坦白说，如果把消息拆开来看，原油的利好因素其实相当直接：今天美元走弱，这总是有利于油价——美元更弱意味着国际买家能以更便宜的价格买到原油。以上是基础面，但真正的主线是正在发生的地缘政治动态。

最大的关键因素是伊朗局势。美伊在阿曼的核谈判看起来不会有什么突破。伊朗一再拒绝停止铀浓缩，而这正是美国希望他们做到的事情。《华尔街日报》对此进行了报道，这显然也在给谈判增加压力。如果谈判破裂，我们可能会看到潜在的军事打击——这才是油市真正开始变得严肃的地方。我们谈论的是对关键航运通道的扰动，以及伊朗日产3.3百万桶的产量可能下线。这样规模绝非小事。

特朗普总统已经释放了要迅速行动的信号——他说，中东地区的美国军舰已准备好“必要时以速度和暴力行动”。上周，原油也因此在那一表态的推动下反弹至6个月高点。对伊朗的打击（伊朗是OPEC第四大产油国）可能会关闭霍尔木兹海峡，而全球大约20%的石油会通过那里流通。你就能理解，为什么当前原油的新闻周期如此聚焦地缘政治风险。

从供给端来看，信号是混杂的。一方面，委内瑞拉正在加大出口力度——他们在1月的出口达到每天80万桶，较12月的49.8万桶有所上升。这对油价偏看空。另一方面，俄罗斯的原油形势更紧。过去6个月里，乌克兰一直持续打击俄罗斯的炼油厂和油轮；与此同时，新的US-EU sanctions也在限制俄罗斯的石油出口。俄罗斯也表示，他们对乌克兰的和平谈判并不乐观——领土问题仍未解决。因此，俄罗斯的油品限制仍在继续，这对油价形成支撑。

OPEC+正在谨慎行事。他们暂停了在2026年第一季度期间的增产，因为预计全球将出现石油供应过剩。他们宣布将把12月的产量增加137,000桶/日，然后之后就没有再进一步增加。与此同时，他们仍在努力把2024年初削减的那2.2百万桶/日中的1.2百万桶/日恢复回来。OPEC在12月的产量为29.03百万桶/日，比上个月增加了40,000桶/日。

库存数据也讲述了一个颇有意思的故事。美国原油库存大约比季节性5年平均水平低4.2%，这偏利多；但汽油库存则比平均水平高3.8%。最近美国原油产量降至13.215百万桶/日——这是14个月来的最低水平——因此在支撑价格。美国活跃的石油钻机数量基本持平在411台，仍然明显低于我们在2022年12月看到的627台。

消费者信心数据其实也比预期更好。密歇根大学指数在2月创下6个月高点，这对能源需求是个积极信号。此外，特朗普还表示：如果印度停止购买俄罗斯石油，他将把对印度的关税回调。于是，这又为原油的叙事增添了一层内容。

结论是：美元走弱、地缘政治风险溢价正在形成；再加上乌克兰对俄罗斯的打击带来的供给约束，以及OPEC+在产量上保持纪律。这种组合对当前原油来说相当偏看涨。市场显然已经把伊朗的风险计入价格；如果这些谈判真的彻底破裂，我们可能会看到油价出现显著上行的走势。