周五咖啡期货收盘涨跌不一——May Arabica上涨仅0.11%，而robusta下跌0.80%。两份合约在过去几周遭受重挫后正处于盘整。Arabica跌至15个月低点，robusta触及6.25个月低点，原因是市场在消化来自Brazil和Vietnam的一些相当看涨的供应消息。

我一直密切关注coffee供应形势，而数据很清楚地说明了价格承压的原因。Brazil的预测机构发布的数据显示，其2026年coffee产量预计将同比增长17.2%，达到创纪录的66.2 million bags。Vietnam也在加速提升——其1月出口增长38.3%，预计将实现4年内最高的产量。就连ICE库存也在从低位逐步恢复，这并未对价格走势起到帮助。Colombia是唯一的亮点：上个月产量下降34%，但这不足以抵消其他地区发生的情况。

周五美元走弱确实引发了coffee期货的部分空头回补，因此我们才看到那种温和的反弹。不过从更大的格局来看，随着全球coffee产量预计创下纪录水平、库存也在加速重建，结构性逆风依然相当强。USDA预计2025/26年度全球coffee产量将增长2%，因此除非天气或需求出现变化，否则这种盘整可能正在为进一步的下行压力埋下伏笔。