策略的价值可能在2026年提升，如果迈克尔·塞勒坚持暗示将购买更多比特币……

策略对比特币的持续买入以及向永久优先股融资的转变，可能会在2026年剩余时间内改善公司的资本结构和股价表现，无论其拟议的出售计划如何。

迈克尔·赛勒早些时候在X上发布了“买入更多比特币而非出售”，这是对策略公司本周早些时候披露其可能会出售部分比特币以为公司的股息义务筹资所作出的尖锐回应。

买入更多比特币而非出售。

— 迈克尔·赛勒 (@saylor) 2026年5月7日

策略的比特币买入节奏

自1月以来，策略已买入145,834枚比特币，价值约110亿美元，主要是在BTC交易价格低于公司估算的平均成本约$75,000时进行的。

据摩根大通分析师、由董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）带领的团队称，公司的全年买入规模预计将达到约$300亿；这一数字将超过公司在前两年中每年大约$220亿用于比特币的支出。

摩根大通分析师写道：“策略似乎在4月重新加快了比特币的买入速度，延续了2026年的一种趋势——越来越多地抓住机会进行买入，同时对市场状况和融资可得性作出响应。”

目前该公司持有818,334枚BTC，按当前价格计算价值超过$650亿，使其成为全球最大的上市公司级别比特币持有者。

STRC与股息的取舍

对MSTR股东产生直接影响的第二项进展，是策略公司对STRC的日益依赖。STRC是一种永续优先股，股息率约为11.5%。

STRC转向意味着需要承担义务。TD Cowen的测算显示，年度优先股股息负担约相当于其全部比特币持有价值的2.2%，即约$15亿。

赛勒本周早些时候表示，公司“可能”会在未来出售比特币以覆盖这些付款——这是公司首次公开承认一种情景：其持有的任何部分都可能在净额意义上变为卖出方。

他在X上的后续帖子“买入更多比特币而非出售”，似乎旨在把这一点表述为一个净正面结果：公司通过STRC和股权发行买入的比特币，远远多于它为支付股息而在任何时候需要卖出的数量。

这对MSTR意味着什么

TD Cowen分析师兰斯·维塔扎（Lance Vitanza）和乔纳森·纳瓦雷特（Jonnathan Navarrete）在周四将MSTR的目标价从$385上调至$395，理由是这次融资转变带来的资本效率高于预期。

这一目标价意味着相较于周三收盘价$186.82的涨幅超过110%。

通过发行STRC而不是普通股，策略可以在对现有MSTR持有者更少稀释的情况下买入比特币。STRC当前未偿付的面值已超过$85亿。

TD Cowen将其对策略的BTC收益率预测上调至2026财年18.2%（此前为16.7%），并上调至2027财年9.6%（此前为5.4%）。该公司给出的基准情景假设比特币到年末将达到约$140,000；其看涨情景为$175,000。

摩根大通指出，投资者对策略公司股票的需求依然强劲，无论是散户持有人还是机构持有人。

今年剩余各季度的关键因素是：策略能否维持当前的买入节奏，以及比特币价格相对于TD Cowen所假设的$140,000基准的走势。

溢价保持稳定且BTC价格走高，将增强MSTR的杠杆效应。若两者中的任何一个出现回落，都会使STRC的股息计算失去稳定，并缩小$395目标价与现实之间的差距。

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