今天醒来加密货币大跌。比特币现在大约在$80K ，但这一路走得很艰难——我们看到清算像多米诺骨牌一样在市场中接连发生。整个行业都在流血，不只是几枚币受到冲击。

让我注意到的是，这并不是某个随机的新闻头条引发的恐慌。这是纯粹的机制作用。当比特币开始承压时，所有那些过度杠杆的仓位都被清算掉了。我说的是数亿美元的比特币多头在一天内被清算，然后变成卖单冲击市场。这又推动价格下跌，触发更多清算——这是持杠杆交易者的经典死亡螺旋。

如果你放远点看，数据非常惊人。过去一周，比特币的清算总额约为21.6亿美元。一个月？超过44亿美元。这告诉我，杠杆已经堆积了好几周，而今天只是压力的释放。永续合约的未平仓合约昨日单日就减少了大约4.4%——这意味着有260亿美元的敞口被平仓。整个市场的加密货币都在下跌，因为比特币一动，其他一切都跟着。

让情况更糟的是到处都弥漫着避险情绪。这不仅仅是加密货币——欧洲的股市也很疲软，人们对货币政策收紧感到紧张。大户亏损在仓位上也没有帮助。当你看到那种未实现的亏损摆在那里，即使还没有实际卖出，交易者也会受到惊吓。

我关注的关键是比特币是否能守住某些水平。如果能稳定下来，我们可能会看到一些缓解，清算也可能放慢。如果继续下跌，我们可能还会经历更多痛苦，直到这轮清算结束。除非流血停止，去杠杆完成，否则波动性会一直很激烈。这就是市场杠杆过高时的结果——当清算开始，加密货币会大幅下跌。