BKNG第四季度深度分析：人工智能投资与营销支出影响市场反应复杂

BKNG第四季度深度分析：人工智能投资与营销支出影响市场反应复杂

Petr Huřťák

星期五，2026年2月20日 上午12:50 GMT+9 5分钟阅读

本文内容：

BKNG

-7.51%

在线旅游代理商Booking Holdings（纳斯达克：BKNG）公布了2025年第四季度业绩，收入超出华尔街预期，销售同比增长16%，达到63.5亿美元。其非GAAP每股利润为48.80美元，与分析师普遍预期一致。

现在是买入BKNG的时机吗？在我们的完整研究报告中了解（免费提供）。

Booking（BKNG）2025年第四季度亮点：

**收入：** 63.5亿美元，分析师预期为61.3亿美元（同比增长16%，超出3.6%）

**调整后每股收益：** 48.80美元，分析师预期48.67美元（符合预期）

**调整后EBITDA：** 22亿美元，分析师预期21.1亿美元（34.6%的利润率，超出3.9%）

**运营利润率：** 32%，与去年同期持平

**预订房间数：** 2.85亿，比去年同期增加2400万

**市值：** 1362亿美元

StockStory的观点

Booking的第四季度市场反应偏负，尽管收入和非GAAP利润均达到了或超出了华尔街预期。管理层将本期的增长归因于所有主要地区强劲的旅游需求以及在绩效营销和社交媒体渠道的增加投资，特别是在亚洲和美国。CEO Glenn Fogel强调，Genius忠诚度计划的持续扩展以及生成式AI在客户服务中的整合作为关键因素。首席财务官Ewout Steenbergen指出：“我们的客户服务成本绝对数字在下降，预订量大约增加了10%。”

展望未来，Booking的指引集中在持续投资于人工智能驱动的代理旅行工具、进一步发展Connected Trip战略，以及在亚洲和美国的有针对性扩展。管理层预计将通过其转型计划带来的持续成本节约来资助这些举措，目标是实现额外的运营杠杆和利润率提升。Fogel强调人工智能的战略重要性，表示：“我们专注于人工智能能为我们的客户、合作伙伴和业务带来切实、可衡量的成果。” Steenbergen补充说，金融科技、广告和国际扩展等领域的再投资预计将推动收入增长并保持盈利目标。

管理层讲话的关键洞察

管理层将第四季度的表现归因于强劲的旅游需求，特别是在亚洲和美国，增加的营销投资，以及由转型计划带来的持续成本效率。

**营销支出策略：** 管理层倾向于绩效营销和社交媒体渠道，特别是在美国和亚洲，以捕获额外需求。首席财务官Ewout Steenbergen解释说，尽管营销费用比率短暂下降，但在识别到具有吸引力的回报时，仍增加了品牌营销和社交媒体投资。

**人工智能驱动的运营效率：** 将生成式AI整合到客户服务中，使每次预订的客户服务成本下降10%，即使整体预订量增长。Steenbergen强调，这是人工智能在财务报表上带来明显成本节约的罕见例子。

**Genius忠诚度计划扩展：** Genius忠诚度计划，尤其是其高级层级，继续推动直接预订和多产品参与。管理层指出，Level 2和3的Genius会员现在占房夜的50%，在其他旅游垂直领域的参与度也在增加。

**Connected Trip愿景进展：** 连接行程交易，即旅客为一次旅行预订多项服务，增长率高达20%，现在占总交易的比重逐步上升。这一策略旨在提高客户留存率并推动交叉销售机会。

**转型计划节省：** 转型计划带来了显著的成本节约，使得可以再投资于战略重点，如人工智能、金融科技和市场扩展。Steenbergen报告称季度节省达1.3亿美元，用于支持新增长项目，同时扩大调整后EBITDA利润率。

 






故事继续  

未来业绩驱动因素

Booking的展望由持续投资生成式AI、忠诚度计划和地理扩展所塑造，目标是实现稳定的收入增长和适度的运营利润率提升。

**人工智能和Connected Trip投资：** 管理层计划投入大量资源于代理AI工具和Connected Trip战略，预计将增强个性化和客户留存。这些举措预计在未来一年带来4亿美元的额外收入，经过再投资后对调整后EBITDA的净收益。

**地理和垂直行业扩展：** 战略重点仍在加快亚洲和美国的增长，利用Agoda和Booking.com的互补优势。额外投资将支持航班、景点和金融科技产品的扩展，扩大Booking的可达市场，减少对传统住宿预订的依赖。

**持续的成本控制和利润率提升：** 转型计划预计将带来进一步的运营效率，目标是每年节省5亿到5.5亿美元。这些成本削减旨在支持新项目，同时在面对更高的营销和技术投资压力下，推动调整后EBITDA利润率大约提升50个基点。

未来几个季度的催化剂

展望未来，StockStory团队将关注（1）Booking的代理AI工具和Connected Trip功能的采用和变现速度，（2）在亚洲和美国市场份额持续增长的效果，以及（3）公司能否持续从转型计划中获得运营效率提升。其他关注点包括Genius忠诚度计划的改进和替代住宿的进展。

Booking目前股价为3923美元，低于财报前的4308美元。是否存在投资机会？在我们的完整研究报告中自行判断（Active Edge会员免费提供）。

超越关税的股票

如果你的投资成功仅依赖于4只股票，你的财富基础就很脆弱。在市场扩大、这些价格消失之前，你只有短暂的窗口可以获取高质量资产。

不要等待下一次波动冲击。查看我们本月的五大成长股。这是我们精选的_高品质_股票名单，截止2025年6月30日，五年内实现了244%的市场超额回报。

入选的股票包括如今熟悉的名字，如英伟达（2020年6月至2025年6月增长1326%），以及像Exlservice这样鲜为人知的公司（五年回报率354%）。今天就用StockStory找到你的下一个大赢家。

条款与隐私政策

隐私控制面板

更多信息