Wintermute 提出了两个关键场景——经典和机构周期。根据第一个，比特币在达到历史高点后按照典型模型运行。类似的整合期可能持续300到400天。目前已经过去了略多于200天。机构周期假设市场结构已经发生变化。主要需求由机构投资者通过ETF和企业储备形成。散户参与者的角色减弱。同时，分析师指出，随着价格上涨，机构需求的强度正在减弱。根据Wintermute的估计，市场处于这两种场景之间。需求存在，但是否足以形成持续增长仍是个问题。另一个因素是宏观经济。报告指出，未来的动态取决于地缘政治局势和能源市场的状况。“因此，关键问题是——特朗普是否能在不对能源市场和实体经济造成打击的情况下应对地缘政治风险。如果可以——场景看起来是积极的。如果不行——市场将保持波动，没有明确的趋势，”Wintermute总结道。提醒一下，2026年初，Wintermute曾表示四年周期的加密市场已不再适用。