“空头大作战”迈克尔·布瑞出售全部GameStop股份，抨击“荒谬杠杆”eBay交易

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迈克尔·布瑞——这位预见了2008年住房危机、在《大空头》中被永远铭记的传奇投资者——已完全退出了他在GameStop的持仓。

此举仅在几天后，视频游戏零售商以560亿美元的出价收购eBay，震惊了市场。布瑞在5月4日星期一向他的Substack订阅者确认了出售，表示CEO瑞安·科恩的激进收购策略打破了最初的投资论点。

从“游戏界的伯克希尔”到“遥不可及的桥梁”

布瑞一直是GameStop的坚定看涨者，最近一次披露持股是在一月，二月还称赞科恩是沃伦·巴菲特的自然继任者。他的原始论点很简单：科恩将利用GameStop的现金储备进行有纪律的、巴菲特式的资本配置。

而eBay的出价改变了一切。

“我已经卖出了我全部的GameStop持仓，”布瑞写道。“无论怎么分析，‘即时伯克希尔’的论点都站不住脚。”

杠杆问题

布瑞的批评集中在两个数字上：收购溢价和由此产生的债务负担。

GameStop的出价将eBay的股价定在每股125美元——比上周五eBay的收盘价高出20%。eBay的规模几乎是GameStop的五倍，这笔交易将迫使这家游戏零售商承担数十亿美元的新债务以完成交易。

“如果GameStop想支付数十亿美元的利息支出，并在限制性债务契约下运营……那不是建立帝国，而是在走一条破败的资本主义地狱之路，”布瑞说。

他补充说，没有任何企业成本削减能让数学成立。

市场反应

布瑞的公开退出为本已紧张的市场添了一把火。周一，GameStop股价下跌10.14%，收于23.84美元，盘后交易中仍在继续下跌。

虽然eBay已确认收到非绑定要约，但大多数分析师认为这笔交易面临几乎无法逾越的监管和融资障碍。对布瑞来说，计算已经结束。

“我相信瑞安·科恩的直觉，”布瑞在最后一份声明中写道。“但这次，我选择观望。”