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Tom Lee Sebut Aset Kripto Sudah Lewati Fase Bear Market yang Tersembunyi

联合创始人Fundstrat，Tom Lee，表示一半的股市和加密资产已经度过了隐藏的熊市阶段。空头头寸和资金撤出已经达到通常出现在市场底部的水平，而非周期的顶端。

Lee认为，过多的投资者已经变得看空，而市场从历史上看，通常会朝着对许多投资者最痛苦的方向发展。Raoul Pal也将这种情况视为周期中的调整，而非周期的顶点。

隐藏的熊市阶段已经发生

在Fundstrat的研究频道中，Lee阐述了软件股已经经历了大幅下跌。与流动性减少相关的加密资产也跟随其下跌。

根据他的观察，空头头寸目前处于通常在熊市顶峰出现的水平。

这种情况很重要，因为投资者的仓位变化比新闻报道更快。市场情绪变得更具防御性，而主要指标开始稳定。Lee认为，这种差异更像是过去的转折点，而不是更深的下跌的开始。

他区分了周期性信贷压力和系统性风险。根据他的说法，最近对私营信贷的压力更像是信贷周期，而不像2008年的危机。从他的角度来看，大型银行在这次轮动中仍然能够坚持。

宏观经济环境的布局开始在表面下发生变化

Real Vision的创始人Raoul Pal也提出了类似的观点。他指出全球M2处于历史最高点，美元持续走软。供应管理协会的指数持续改善，美国的流动性状况开始变得积极。

“我不认为这是周期的终点。在我看来，这是周期中的调整，”Pal在采访中表示。

他特别强调了加密恐惧与贪婪指数，作为最明显的情绪指标。该指数在历史上最长时间低于10。

Pal认为，这个数字是转向的信号，而不是持续下行的迹象。

Lee提到，人工智能和代币化正进一步强化区块链的结构性理由。稳定币支付基础设施和链上结算，他说，将成为大规模AI代理的基础。

人工智能与区块链的交叉可能吸引资金流入比特币
BTCUSD
和以太坊
ETHUSD
，尤其是在宏观经济压力缓解之后。

这种布局最终是否会推动价格上涨，很大程度上取决于流动性的增加速度。此外，也取决于市场情绪是否仍然落后于现有的基本面数据。