最近又在翻稳定币的储备披露，说白了脱锚很多时候不是资产真不够，而是大家一慌就开始比谁跑得快。透明度这东西挺反人性的：平时没人看，出事那一刻才想起“你倒是把明细拿出来啊”…我现在更在意的是它平时的现金流、费用怎么覆盖运营，留存是不是靠补贴硬撑，能不能在熊市里自己养活自己。

社群里这两天隐私币、混币和合规边界又吵翻了，其实也能映射到稳定币：越不透明越“自由”，但挤兑来了也越脆。反正我不想站队骂谁，各自的风险偏好不一样。

我不后悔的是一直把“能不能被挤兑时活下来”放在第一位，少赚点睡得踏实点。先这样。