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“金融科技”成功必须先本地、后全球的想法正在动摇。如今，规模不再是奖励，而是设计原则。对于像 XData Group，通过在美国上市的 SPAC 实现上市 这样的公司来说，这并不是一次基于信念的跳跃——这是一种精心计算的行动：以自己的条件接入全球金融体系。
XData Group 成立于 2022 年，是新一代 B2B 软件公司的组成部分，这些公司为银行业打造专门的工具。公司总部位于爱沙尼亚，随后扩展至亚美尼亚和西班牙，顺应快速增长的需求：合规优先、由 AI 驱动的基础设施不仅要“服务银行”，更要“保障银行”。
但这个故事不止关乎一家企业。它还提出一个更广泛的问题：区域性的金融科技公司要打入全球资本市场——并在其中站稳——需要什么？
为了解开这一点，我们采访了交易双方的两位人士：
🔹 Roman Eloshvili，XData Group 的 CEO，他从创始人的角度，分享通过 SPAC 上市所涉及的运营、法律与战略权衡。 🔹 Dr. Zhe Zhang，Alpha Star Acquisition Corporation 董事长兼 CEO，他分享投资者的逻辑以及交易背后的结构性安排。
他们的观点让人看清：此刻所蕴含的复杂性与机会并存。对某些人而言，SPAC 仍背负着投机性亢奋的“包袱”。但对于那些严肃、专注行业且执行力强的公司，这一模式可能带来速度、可预测性，以及一座让资本与长期目标相匹配的“桥梁”。
在欧洲——尤其是像波罗的海这样的新兴科技枢纽——其影响力远不止一次上市本身。XData 的公开亮相或许标志着一种新模式的开端：当“走向全球”不再需要把区域 DNA 丢在身后，只需为更大的舞台进行调整即可。
请深入阅读以下访谈。
Roman Eloshvili，XData Group 的 CEO
1. 2024–2025 年期间，SPAC 交易重新获得了一定热度，但选择性有所增强。从你的视角来看，这条路径如何比传统 IPO 更高效地帮助欧洲科技公司扩张进入美国资本市场？
相较于典型 IPO，SPAC 的确可能是一种非常高效的方式。这里最值得谈的优势之一是速度：SPAC 交易的执行窗口要短得多——在某些情况下，比标准 IPO 快 2 倍，这让创始人能够更好地掌控并更有信心地推进整个流程。
另一个重要好处在于，SPAC 允许提前进行估值与资本形成。你在交易开始时就清楚：公司将如何被估值、你将筹集到多少资本——如果你正在规划长期增长与扩张，这会非常有帮助。尤其是科技行业非常活跃，因此，对希望快速扩张的科技公司而言，这种清晰度与可预测性极具价值。
因此，是的：如果你是一家业务基础扎实、并且有全球雄心的企业，那么 SPAC 交易对你来说可能是一个聪明且具有战略意义的选择。
2. 通过美国 SPAC 上市，需要应对多重法律、司法管辖与时间方面的复杂性。为了让欧洲业务与美国上市标准对齐，最关键的结构或监管步骤有哪些？
通过美国 SPAC 上市当然会有不小的学习曲线，尤其是对于一家欧洲公司而言。需要谨慎处理且要全面到位的步骤其实不少。
我们最重大的任务之一是：将过去三年的财务数据进行转换并重新审计，以满足 PCAOB 标准。这是一个相当细致的流程，需要投入大量时间，同时还要求极高的准确性与透明度。要求确实很高——但如果我们希望与美国投资者建立信任，这也是必要之举。
另一个重要步骤是提交 Form F-4，该表是像我们这样的非美国 SPAC 合并发行人所必需的。它是一份 SEC 注册声明，用于概述业务与财务信息、交易条款、风险因素等内容。准备所有材料需要时间，因为你需要在法律、财务与运营团队之间协调推进，但这又是获得与 SEC 要求相一致的关键部分——你当然也需要在尝试进入美国资本市场时做到这一点。
总的来说，尽管法律与合规要求很显著，但只要你认真对待，并且有一支扎实的团队负责推进，这些都是可以管理的。如果你认真考虑实现全球扩张，那么整个过程在释放的机遇面前，完全值得投入。
3. 纳斯达克带来国际可见度——但也带来机构层面的期待。在公开市场的纪律约束下，你们的路线图将如何演进？你们如何调整运营模式以满足这些投资者框架？
在纳斯达克上市确实会带来新的机会，但同时也伴随着更高的期待。我们把这视作一种“好的挑战”——它会促使我们在所做的每件事上变得更有结构、更透明。
就路线图而言，我们已经调整了方法。过去我们是为了在较长时间内实现宏大的目标；而现在，我们会把目标拆分为更小、更可管理的阶段，分别覆盖按月或按季度的周期。这样有助于我们保持专注，并展示清晰的进展。
另一个关键变化是，我们现在会把结果与价值直接挂钩。每一项举措或每次产品发布都必须说明，它将如何影响整个业务。对我们而言，投入到某件事情上的金钱与努力，需要与我们预期从中获得的回报之间存在清晰的对应关系。
至于运营模式，我们也做了多项显著调整，以更好地对齐机构投资者希望看到的内容。上市时，我们将设立董事会，包含 3 名独立成员，以便加强治理，同时引入更为多元的经验与视角。
与此同时——也与前述路线图相关——我们的团队还采用了季度报告制度，并提升对透明度的重视程度。这使得整体环境更具纪律性：对关键指标的可视性更高，对整个业务的控制也更紧密。 在我看来，这些变化将帮助我们在未来作为公司不断成熟。
4. 鉴于波罗的海地区金融科技公司在大型美国交易所上市的先例有限，你认为这笔交易是否释放了一个信号：来自该地区的新一波科技公司正在进入全球资本？
如果说有什么信号的话，我认为我们的上市是更大图景的一部分——而这张图景在该地区其实已经酝酿一段时间了。爱沙尼亚长期以来以产出成功科技公司而闻名，而且这一趋势并没有放缓。很多在这里起步的企业一开始就抱着走向国际的意图。
因此，从这个意义上说，我们的上市并不属于“特例”——它是一个正在发生中的转型的自然下一步。波罗的海以及中欧的初创公司正在达到一定成熟度，使得进入全球资本市场变得有意义。越来越多高质量初创公司正进入更靠后的成长阶段。这表明，本地区的公司不仅拥有创新和人才，也具备在全球舞台竞争所需的雄心与成熟度。
尤其是金融科技、AI 与能源领域，潜力巨大，我相信未来投资者对这些领域的持续兴趣还会增长。事实上，像 XData 这样的更多案例，恰恰能为投资者增加对该地区的信心，从而进一步加速整个进程。展望未来，如果 CEE 最终引领欧洲下一波科技创新，我一点也不会感到意外，而我们也很愿意成为其中一员。
Dr. Zhe Zhang，Alpha Star Acquisition Corporation 董事长兼 CEO
1. 在 SPAC 交易质量重置、且投资者审视加强的背景下，是什么让 XData Group 成为一个准备进入公开市场的候选者——尤其是从美国上市的角度？
Alpha Star 的重点是支持公司，尤其是技术与金融领域的公司，这些公司展现出对创新的承诺，并且有潜力在国内和国际实现可观的增长。XData Group 显然满足了这些标准。
其一系列前沿产品，包括其由 AI 驱动的解决方案，用于提升用户效率以及在线银行的运营效率，推动收入翻倍、并实现员工数逐年增长 3 倍。公司也从爱沙尼亚扩展到亚美尼亚和西班牙，具备进入更多市场的潜力。
纳斯达克是全球最偏科技的股票指数之一，并且拥有支持该领域新兴公司的成熟记录，因此，它是上市 XData Group 的理想场所。
2. 本次交易涉及一家欧洲金融科技公司向美国市场结构的扩展。为确保跨境兼容并获得资本市场信心，必须处理的关键交易要素是什么？
对于任何跨境 SPAC，Alpha Star 与 XData Group 都必须勤勉地满足法律、税务与监管要求，包括反转规则（anti-inversion rules）、合规会计以及公司治理法规。
我们感谢 SEC 与纳斯达克对该流程的支持，而爱沙尼亚的纳斯达克塔林指数（Nasdaq Tallinn index）也属于纳斯达克全球股票市场网络的一部分，这一点也很有帮助。
当然，XData Group 也开发产品，为国际合规与监管议题提供行业领先的支持，因此在这些领域具备相当丰富的专业经验。
3. 机构资本正越来越关注并购后的可持续性。你们如何进行过渡规划，以在去 SPAC（de-SPACing）之后支持长期表现？
XData Group 的出色表现为投资者信心提供了坚实基础：其预计 2025 年的收入将是 2023 年记录值的 4 倍。
其扩展至亚美尼亚与西班牙，不仅体现了 XData Group 的雄心，也反映了其产品在客户中日益增长的受欢迎程度。 Alpha Star 有信心，XData Group 具备进一步拓展更多市场的良好基础，而其预计于今年晚些时候在纳斯达克上市，也将有助于实现这一目标。
4. 超越这笔个别交易，你是否认为 SPAC 在全球科技上市中仍将发挥结构性作用——还是我们正进入一个更偏小众、且聚焦行业的演进阶段？
在过去 18 个月里，纳斯达克上的 SPAC 出现了整体复苏，这也凸显了它们如何能成为培育初创公司和较小型企业的强大载体。
它们并不适用于每一家公司，但对于像 XData Group 这样发展迅速、且需要资本与更广泛专业能力来保持动能的企业而言，这一模式既高效也有效。
Alpha Star 主要聚焦科技与金融领域，我们预计未来会有更多 SPAC 聚集在某个特定行业，或集中于一个小范围的行业集群。考虑到全球科技的快速增长，尤其是 AI 的应用——预计 2024 年至 2028 年相关支出将以 29% CAGR 的速度攀升——SPAC 将继续在释放创新型、颠覆性企业潜力的过程中发挥重要作用。
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跨越资本线：XData集团的SPAC动作预示欧洲金融科技的未来
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“金融科技”成功必须先本地、后全球的想法正在动摇。如今，规模不再是奖励，而是设计原则。对于像 XData Group，通过在美国上市的 SPAC 实现上市 这样的公司来说，这并不是一次基于信念的跳跃——这是一种精心计算的行动：以自己的条件接入全球金融体系。
XData Group 成立于 2022 年，是新一代 B2B 软件公司的组成部分，这些公司为银行业打造专门的工具。公司总部位于爱沙尼亚，随后扩展至亚美尼亚和西班牙，顺应快速增长的需求：合规优先、由 AI 驱动的基础设施不仅要“服务银行”，更要“保障银行”。
但这个故事不止关乎一家企业。它还提出一个更广泛的问题：区域性的金融科技公司要打入全球资本市场——并在其中站稳——需要什么？
为了解开这一点，我们采访了交易双方的两位人士：
🔹 Roman Eloshvili，XData Group 的 CEO，他从创始人的角度，分享通过 SPAC 上市所涉及的运营、法律与战略权衡。
🔹 Dr. Zhe Zhang，Alpha Star Acquisition Corporation 董事长兼 CEO，他分享投资者的逻辑以及交易背后的结构性安排。
他们的观点让人看清：此刻所蕴含的复杂性与机会并存。对某些人而言，SPAC 仍背负着投机性亢奋的“包袱”。但对于那些严肃、专注行业且执行力强的公司，这一模式可能带来速度、可预测性，以及一座让资本与长期目标相匹配的“桥梁”。
在欧洲——尤其是像波罗的海这样的新兴科技枢纽——其影响力远不止一次上市本身。XData 的公开亮相或许标志着一种新模式的开端：当“走向全球”不再需要把区域 DNA 丢在身后，只需为更大的舞台进行调整即可。
请深入阅读以下访谈。
Roman Eloshvili，XData Group 的 CEO
1. 2024–2025 年期间，SPAC 交易重新获得了一定热度，但选择性有所增强。从你的视角来看，这条路径如何比传统 IPO 更高效地帮助欧洲科技公司扩张进入美国资本市场？
相较于典型 IPO，SPAC 的确可能是一种非常高效的方式。这里最值得谈的优势之一是速度：SPAC 交易的执行窗口要短得多——在某些情况下，比标准 IPO 快 2 倍，这让创始人能够更好地掌控并更有信心地推进整个流程。
另一个重要好处在于，SPAC 允许提前进行估值与资本形成。你在交易开始时就清楚：公司将如何被估值、你将筹集到多少资本——如果你正在规划长期增长与扩张，这会非常有帮助。尤其是科技行业非常活跃，因此，对希望快速扩张的科技公司而言，这种清晰度与可预测性极具价值。
因此，是的：如果你是一家业务基础扎实、并且有全球雄心的企业，那么 SPAC 交易对你来说可能是一个聪明且具有战略意义的选择。
2. 通过美国 SPAC 上市，需要应对多重法律、司法管辖与时间方面的复杂性。为了让欧洲业务与美国上市标准对齐，最关键的结构或监管步骤有哪些？
通过美国 SPAC 上市当然会有不小的学习曲线，尤其是对于一家欧洲公司而言。需要谨慎处理且要全面到位的步骤其实不少。
我们最重大的任务之一是：将过去三年的财务数据进行转换并重新审计，以满足 PCAOB 标准。这是一个相当细致的流程，需要投入大量时间，同时还要求极高的准确性与透明度。要求确实很高——但如果我们希望与美国投资者建立信任，这也是必要之举。
另一个重要步骤是提交 Form F-4，该表是像我们这样的非美国 SPAC 合并发行人所必需的。它是一份 SEC 注册声明，用于概述业务与财务信息、交易条款、风险因素等内容。准备所有材料需要时间，因为你需要在法律、财务与运营团队之间协调推进，但这又是获得与 SEC 要求相一致的关键部分——你当然也需要在尝试进入美国资本市场时做到这一点。
总的来说，尽管法律与合规要求很显著，但只要你认真对待，并且有一支扎实的团队负责推进，这些都是可以管理的。如果你认真考虑实现全球扩张，那么整个过程在释放的机遇面前，完全值得投入。
3. 纳斯达克带来国际可见度——但也带来机构层面的期待。在公开市场的纪律约束下，你们的路线图将如何演进？你们如何调整运营模式以满足这些投资者框架？
在纳斯达克上市确实会带来新的机会，但同时也伴随着更高的期待。我们把这视作一种“好的挑战”——它会促使我们在所做的每件事上变得更有结构、更透明。
就路线图而言，我们已经调整了方法。过去我们是为了在较长时间内实现宏大的目标；而现在，我们会把目标拆分为更小、更可管理的阶段，分别覆盖按月或按季度的周期。这样有助于我们保持专注，并展示清晰的进展。
另一个关键变化是，我们现在会把结果与价值直接挂钩。每一项举措或每次产品发布都必须说明，它将如何影响整个业务。对我们而言，投入到某件事情上的金钱与努力，需要与我们预期从中获得的回报之间存在清晰的对应关系。
至于运营模式，我们也做了多项显著调整，以更好地对齐机构投资者希望看到的内容。上市时，我们将设立董事会，包含 3 名独立成员，以便加强治理，同时引入更为多元的经验与视角。
与此同时——也与前述路线图相关——我们的团队还采用了季度报告制度，并提升对透明度的重视程度。这使得整体环境更具纪律性：对关键指标的可视性更高，对整个业务的控制也更紧密。
在我看来，这些变化将帮助我们在未来作为公司不断成熟。
4. 鉴于波罗的海地区金融科技公司在大型美国交易所上市的先例有限，你认为这笔交易是否释放了一个信号：来自该地区的新一波科技公司正在进入全球资本？
如果说有什么信号的话，我认为我们的上市是更大图景的一部分——而这张图景在该地区其实已经酝酿一段时间了。爱沙尼亚长期以来以产出成功科技公司而闻名，而且这一趋势并没有放缓。很多在这里起步的企业一开始就抱着走向国际的意图。
因此，从这个意义上说，我们的上市并不属于“特例”——它是一个正在发生中的转型的自然下一步。波罗的海以及中欧的初创公司正在达到一定成熟度，使得进入全球资本市场变得有意义。越来越多高质量初创公司正进入更靠后的成长阶段。这表明，本地区的公司不仅拥有创新和人才，也具备在全球舞台竞争所需的雄心与成熟度。
尤其是金融科技、AI 与能源领域，潜力巨大，我相信未来投资者对这些领域的持续兴趣还会增长。事实上，像 XData 这样的更多案例，恰恰能为投资者增加对该地区的信心，从而进一步加速整个进程。展望未来，如果 CEE 最终引领欧洲下一波科技创新，我一点也不会感到意外，而我们也很愿意成为其中一员。
Dr. Zhe Zhang，Alpha Star Acquisition Corporation 董事长兼 CEO
1. 在 SPAC 交易质量重置、且投资者审视加强的背景下，是什么让 XData Group 成为一个准备进入公开市场的候选者——尤其是从美国上市的角度？
Alpha Star 的重点是支持公司，尤其是技术与金融领域的公司，这些公司展现出对创新的承诺，并且有潜力在国内和国际实现可观的增长。XData Group 显然满足了这些标准。
其一系列前沿产品，包括其由 AI 驱动的解决方案，用于提升用户效率以及在线银行的运营效率，推动收入翻倍、并实现员工数逐年增长 3 倍。公司也从爱沙尼亚扩展到亚美尼亚和西班牙，具备进入更多市场的潜力。
纳斯达克是全球最偏科技的股票指数之一，并且拥有支持该领域新兴公司的成熟记录，因此，它是上市 XData Group 的理想场所。
2. 本次交易涉及一家欧洲金融科技公司向美国市场结构的扩展。为确保跨境兼容并获得资本市场信心，必须处理的关键交易要素是什么？
对于任何跨境 SPAC，Alpha Star 与 XData Group 都必须勤勉地满足法律、税务与监管要求，包括反转规则（anti-inversion rules）、合规会计以及公司治理法规。
我们感谢 SEC 与纳斯达克对该流程的支持，而爱沙尼亚的纳斯达克塔林指数（Nasdaq Tallinn index）也属于纳斯达克全球股票市场网络的一部分，这一点也很有帮助。
当然，XData Group 也开发产品，为国际合规与监管议题提供行业领先的支持，因此在这些领域具备相当丰富的专业经验。
3. 机构资本正越来越关注并购后的可持续性。你们如何进行过渡规划，以在去 SPAC（de-SPACing）之后支持长期表现？
XData Group 的出色表现为投资者信心提供了坚实基础：其预计 2025 年的收入将是 2023 年记录值的 4 倍。
其扩展至亚美尼亚与西班牙，不仅体现了 XData Group 的雄心，也反映了其产品在客户中日益增长的受欢迎程度。
Alpha Star 有信心，XData Group 具备进一步拓展更多市场的良好基础，而其预计于今年晚些时候在纳斯达克上市，也将有助于实现这一目标。
4. 超越这笔个别交易，你是否认为 SPAC 在全球科技上市中仍将发挥结构性作用——还是我们正进入一个更偏小众、且聚焦行业的演进阶段？
在过去 18 个月里，纳斯达克上的 SPAC 出现了整体复苏，这也凸显了它们如何能成为培育初创公司和较小型企业的强大载体。
它们并不适用于每一家公司，但对于像 XData Group 这样发展迅速、且需要资本与更广泛专业能力来保持动能的企业而言，这一模式既高效也有效。
Alpha Star 主要聚焦科技与金融领域，我们预计未来会有更多 SPAC 聚集在某个特定行业，或集中于一个小范围的行业集群。考虑到全球科技的快速增长，尤其是 AI 的应用——预计 2024 年至 2028 年相关支出将以 29% CAGR 的速度攀升——SPAC 将继续在释放创新型、颠覆性企业潜力的过程中发挥重要作用。