这两天又在看 LST、再质押这些东西，收益到底从哪来，说白了就两块：一块是底层质押本身那点“基础利息”，另一块是把同一份安全性再拿去给别的协议背书，别人给你出点奖励/补贴。听着挺香，但风险也就从这儿冒出来了：越往外借安全性，链条越长，出事的时候不是“亏一点收益”，而是赎回卡住、折价、甚至协议那边爆雷连坐。

最近 Layer2 互喷 TPS、费用、生态补贴，我看着就有点既视感…补贴这东西迟早要退潮，剩下的还是谁的现金流真、谁的风险边界清楚。反正我现在是宁愿少赚点，也要把赎回路径、成本和最坏情况想明白再动手。先这样，我去干活了。