在一月下旬的白银市场经历了一次相当疯狂的波动。1月26日的白银价格简直疯狂——伦敦现货价格飙升至每盎司113美元，一天内上涨近9%。上海白银期货更为戏剧性，达到每公斤28,877元，日涨幅为9.33%。我在北京时间下午2点左右观察走势图时，它刚刚突破阻力位。

有三件事明显推动了这次行情。第一，美联储的降息信号让大家对实际收益率感到担忧——10年期国债收益率从3.8%降至3.2%，使白银作为对冲工具变得更具吸引力。美元也走软，跌至98.5，这总是有利于商品。第二，供应紧张是真实存在的。秘鲁和墨西哥的白银矿山环比下降7%，而太阳能面板制造商对白银的需求同比增加12%。这个差距不断扩大。第三，资金大量流入——非商业净多头增加了150%，iShares白银信托基金一天内增持了1200吨。

市场反应非常激烈。1月26日的期货成交量达到23万手，增长40%，交易所不得不采取措施，从第二天开始限制新仓位在800手以内。国投白银LOF基金的交易价格高出净值50%，因此再次暂停交易。现货交易者也变得紧张——一些甚至停止报价，等待局势平息。

说实话，这次行情看起来有些过热。相对强弱指数（RSI）已经深陷超买区间，那些基金溢价也难以持续，监管机构显然准备收紧规则。我保持仓位较小，更多是观察而非操作。白银价格的飙升是真实的，但像那样的反弹总是伴随着修正。最好的策略是等待局势平稳后再做更大的动作。