一直在考虑字母公司（Alphabet）在未来五年的定位，值得关注一些东西。

他们最新季度的数字相当稳健。收入达到1138亿美元，同比增长18%。但真正吸引眼球的是他们云业务的表现。谷歌云的收入跃升48%，达到177亿美元，更重要的是，运营利润翻倍，达到53亿美元。这种利润率的扩展才是真正重要的。

不过问题是——他们在疯狂支出以支持这一切。管理层刚刚指引2026年的资本支出在1750亿到1850亿美元之间。这几乎是2025年支出的两倍。当你将这些投资的资本强度比率与收入增长相比较时，虽然激进，但背后有逻辑。他们基本上是在押注，AI基础设施的支出现在会在下一个周期中获得回报。

搜索业务仍然在赚钱。上个季度，谷歌搜索收入增长17%，达到631亿美元。YouTube广告增长9%。加上云业务盈利能力的激增，净利润同比跃升30%，达到345亿美元。因此，他们有现金流来支持这些庞大的资本支出计划。

如果我在考虑这只股票五年后的潜力，数学是有趣的。你拥有强劲的收入增长势头，云计算盈利能力快速扩展，管理层显然致力于保持在AI技术上的领导地位。如果他们在变现这些AI投资方面执行得好，盈利每股在这段时间内翻倍是合理的预期。

以28倍市盈率（考虑到他们的业绩记录，这个估值似乎合理），那股价大约会从目前的300美元左右涨到600美元。基本上五年内翻倍。

当然，也存在风险。竞争可能会加剧，或者这些庞大的资本支出未必能带来预期的回报。他们策略的资本强度是真实存在的。但鉴于云业务的势头和搜索的主导地位，我认为值得密切关注。只是不建议持有大量仓位，因为不确定这些支出是否真的能带来预期的回报。但从较小的配置来看，风险与回报的结构在未来五年内看起来很有吸引力。