发现了一些有趣的事情——Braidwell 在二月份刚刚减持了他们的 Xenon 持仓，减少了近180万股，抛售了大约7500万美元的股票。这个仓位从更大规模变成了大约占他们基金的2.6%，说实话，这感觉像是在进入三月的第三阶段数据公布之前做的一个明智的风险管理举措。

让我感兴趣的是时间点。他们并不是在恐慌性抛售——Xenon 股票在过去一年已经上涨了6%，真正的故事一直是关于焦点性癫痫的 azetukalner 第三阶段试验是否会取得成功。现在（我们已进入四月底）这些数据已经出来了，所以这次减持看起来像是在结果公布之前进行的对冲。经典的生物技术投资组合策略：分散风险，而不是在一个二元事件上全押。

这家公司的管线实际上相当丰富——主要试验有380名患者，另外还有五个在进行的第三阶段研究，涉及癫痫和神经心理学。但这里有个问题，临床阶段的生物技术公司：一次糟糕的数据结果可能会让一切崩盘，一次好消息也可能让股价飙升。Braidwell 仍将 Xenon 保持在其前列持仓中，但减少敞口，感觉像是在说“我们喜欢这个科学，但不打算孤注一掷”。对于多元化的生物技术投资组合来说，这很合理。

这只股票相对一些同行来说一直比较平静，价格在42美元左右。此次减持是预示性还是仅仅是常规的再平衡，可能取决于那些第三阶段结果实际上显示了什么。无论如何，这都提醒我们，即使是对这个领域非常了解的基金经理，也不会在生物技术上孤注一掷。