数字已公布。银行关于禁止收益的理由彻底崩溃了。

由 Nic Puckrin，Coin Bureau 的首席执行官兼联合创始人。

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当参议员蒂利斯和阿尔索布鲁克在3月20日宣布他们关于稳定币收益的妥协方案时，普遍被视为银行的胜利。Circle的股价在历史上最差的日表现中下跌了20%，Coinbase 也下跌了近10%。据报道，加密货币内部人士对稳定币被动收益可能被禁止的消息感到“尴尬”。

然而，4月8日公布的一份白宫报告彻底打破了银行的论点。由经济顾问委员会（CEA）发布的报告声称，禁止交易所及其关联方的收益支付只会使银行总贷款增加21亿美元——这只是未偿还贷款的0.02%。

对于被认为最容易受到存款外流威胁的社区银行来说，结果也类似——增加约5亿美元的贷款容量，增长0.026%。换句话说，银行一直在激烈争取的收益禁止措施，带来的好处微乎其微，同时明显对消费者不利。

制造恐慌

这份报告之所以重要，是因为它驳斥了美国财政部和美国银行家协会几个月来试图禁止稳定币收益的论点。财政部曾估计，这种增加的竞争可能导致高达6.6万亿美元的银行存款外流——这是大约18万亿美元总额中的一大块。尤其是社区银行，被认为面临严重威胁。

这个论点奏效了。这个数字看起来很大。恐惧情绪升级。在私下讨论中，关于清晰法案的讨论一直在反复循环。实际上，几乎达成了一项妥协——完全禁止被动持有的收益，但为基于活动的奖励留出一个漏洞，其范围尚未定义。

这份最新的CEA报告将所有这些都推翻了。即使在最激进的假设下——意味着稳定币爆炸性增长、联邦储备政策的重大转变，以及储备金被锁定在现金而非国债中——收益禁令也只会在整个系统中产生大约5310亿美元的额外贷款，约占2025年第四季度贷款总额的4.4%。对于社区银行，即使在这个看似不太可能的最佳情况下，也会增加6.7%的贷款。换句话说，这些数字并不支持相关的言辞。

新弹药

CEA报告为加密和金融科技倡导者提供了新的弹药，在最关键的时刻。清晰法案在到达总统桌面之前，仍面临五个连续的障碍：目前计划在四月下半月进行参议院银行委员会的审议，随后是需要60票的全参议院表决，与农业委员会版本的协调，与2025年7月通过的众议院版本的协调，以及总统签署。

参议员莫雷诺表示，错过五月的窗口可能会将全面的加密立法推迟到中期选举之后。而陷入僵局，的确是一个重大风险。本季度，稳定币的总增长明显放缓，这种不确定性很可能是一个主要因素。然而，自从这些谈判开始以来，行业首次有机会实现其目标，其内部人士现在不太可能轻易放弃。

在蒂利斯-阿尔索布鲁克协议达成时，卢米斯参议员办公室称谈判“99%已解决”。但CEA报告可能会重新开启那最后1%的可能性，以获得更有利的结果。毕竟，行业中的许多人对提议的妥协感到失望，批评“经济等价”标准模糊，可能比协议暗示的更具限制性。即使时间紧迫，收益之争仍在继续。

未来方向

对于交易所和金融科技公司来说，战略方向没有改变，但监管上限可能比三周前看起来更高。这可能意味着，即使对闲置存款的收益被禁止，基于活动的奖励也会获得更广泛的定义。因为许多结果取决于SEC、CFTC和财政部如何在法律生效后十二个月内定义“允许的奖励”。

在谈判继续的同时，行业可能会加大对交易相关激励、返现计划和与平台参与度挂钩的忠诚等级的投入。这也不是坏事。这可能会促使更多创新产品和服务提供商努力留住客户，最终对终端消费者来说可能是有益的。

与此同时，经济环境无论清晰法案的谈判结果如何，都不太可能有利于银行存款。随着油价飙升、通胀上升，以及对风险资产支持不足，储户将寻找最低风险的方式来保值。平均支付0.39%的储蓄账户并不是这样。
CEA报告质疑了稳定币收益谈判的结果，但从长远来看，银行赢得那场战斗其实并不重要。他们很可能仍在输掉那场战争。