刚刚赶上CHE的财报，天啊，这次真是扎心。股价遭到重击——在他们公布第四季度数据后，股价直接下跌了15%左右，因为盈利和收入两项都未达预期。第四季度经调整的每股收益为6.42美元，同比下降6%，并且远远超出预期……但方向是错的。收入为6.393亿美元，基本与去年持平，但仍然没达到市场共识。真正的问题呢？利润率正在被打压。毛利率下滑了将近200个基点，这可不轻松。

把两个主要板块拆开看——VITAS（临终关怀业务）其实还算稳住了，收入增长了1.9%，但Roto-Rooter则在挣扎。住宅业务下降3.1%，而你也能看到水损修复业务下滑10%。商业端勉强录得小幅增长，但不足以抵消住宅端的拖累。公司还在“烧钱”——截至年底，现金从$178M 变为现金74.5M，部分原因是他们回购了40万股股份。

有意思的是，管理层正试图把2026年包装成一个过渡年。他们指引CHE收入增长5.5%，经调整每股收益为23.25美元到24.25美元之间，但说实话，这低于市场普遍预期。佛罗里达州VITAS Medicare Cap的情况，似乎比他们一开始认为的更成问题。如果CHE无法稳定利润率、并让Roto-Rooter重新增长，那么这条走势可能还会继续走低。眼下先维持观望。