刚刚看到Sable Offshore报告了2025年的4.1亿美元亏损，说实话，这挺艰难的。就像，公司核心资产自2015年以来甚至没有产生商业产量——他们基本上把所有赌注都押在监管批准和重新启动运营上。与此同时，他们背负近9.22亿美元的债务，只有9770万美元的现金。那……数学不好。

更疯狂的是，Cooper Creek Partners在第四季度刚刚抛售了他们全部7160万美元的Sable Offshore持仓。也不能怪他们——这只股票过去一年下跌了70%，而标准普尔500指数上涨了大约17%。这个基金可能看了看资产负债表、许可风险、时间表，然后就觉得这个扭亏为盈的故事不值得赌。

Sable的股价现在是每股8.69美元，是那种投机性能源股，所有一切都取决于执行力以及监管机构是否真的批准再次运营。这里的教训似乎很明显——有时候放弃扭亏为盈比寄希望奇迹更明智。沉重的资产负债表+固定时间表+许可不确定性=如果事情不如你所愿，可能会导致稀释甚至更糟的局面。