最近一直密切关注可可期货，发现了一些有趣的事情。今年早些时候，纽约可可上涨了大约41点，而伦敦可可涨得更厉害，达到了76点。这一波上涨是在报告显示象牙海岸港口的可可发货量减少后出现的——比去年同期下降了大约5%。这引发了市场的空头回补。

但有一件事一直在给可可整体带来压力：全球供应仍然相当充裕，需求却一直疲软。巧克力制造商大幅收缩采购，因为消费者对高价望而却步。巴里·卡莱布（Barry Callebaut），这家庞大的散装巧克力生产商，报告其可可部门的销售量下降了22%。研磨数据也说明了这个情况——欧洲的可可研磨量下降了8.3%，远远超出预期。即使在亚洲和北美，研磨量也一直表现平平。

在供应方面，信号则是复杂的。一方面，西非的生长条件有利，这被视为看空因素，但尼日利亚的可可产量实际上正在收紧。尼日利亚的出口下降了7%，他们预计本季产量将下降11%。过剩的预测也在不断被削减——瑞银银行（Rabobank）将其估计从几个月前的大约328,000吨下调至25万吨。

因此，可可处于供给过剩与需求萎缩的双重夹击之中。我们看到的价格反弹是真实的，但随着库存回升和消费依然疲软，我还看不到强烈的看涨理由。关注新一季西非收成的情况可能是关键。