刚刚看了看铀矿相关的行情，老实说，“核能复兴”的故事变得越来越有意思了。随着人工智能的电力需求不断增长，以及各国现在真的开始承诺增加核电产能，铀现货价格最近一直跑得不错。

Cameco 在回撤到 120 美元以下后又重新引起了我的关注。过去一年这只股票涨幅很大，但这次回调或许值得留意。

它们之所以脱颖而出在于：它们是全球第二大铀生产商，并且拥有一些品位相当高的资产。Cigar Lake 和 MacArthur River/Key Lake 确实都是世界级矿床。但这不只是采矿——它们持有 Westinghouse 的 49% 股份，因此也能接触到反应堆端。AP 1000 现在正在全球各地建设。中国在建 14 台，波兰、保加利亚、乌克兰也都在下单。

2025 年的数据相当扎实。收入增长 11% 至 34.8 亿美元，而关键在于——每股收益大幅上涨 246% 至 1.35 美元。公司在最新一个季度的盈利比市场预期高出 13.6%。现金状况很强：现金为 12 亿美元，而债务为 10 亿美元。甚至还将股息上调了 50%。

有意思的是，我们所处的铀现货价格环境。过去 12 个月上涨了 32%，而其他能源类资源却被压得很惨。对于铀生产商来说，这种顺风是你想要的。而且随着美国计划到 2050 年将核电产能提高到现在的三倍，需求看起来也很稳。

Westinghouse 实际上在 2025 年实现了盈利——从 2.18 亿美元亏损转为 5800 万美元利润。这种扭转就能验证它们的多元化战略。

当然，矿业公司总是要受大宗商品价格摆布的，但考虑到铀现货价格的上涨动能，以及“结构性需求”这条主线，我不认为这会很快成为主要的逆风。如果你在关注能源转型相关的投资机会，那么值得把它们纳入观察清单。