刚刚注意到可可价格在星期二遭遇了重挫——纽约期货价格跌至两年新低，跌幅超过8%，伦敦也跟随其后出现类似的亏损。整个市场似乎被一件事吓到了：需求目前根本没有出现。

数字讲述了这个故事。欧洲第四季度的可可研磨数据远远差于预期，同比下降8.3%，而分析师只预期下降2.9%。亚洲的研磨也令人失望，下降了4.8%，北美几乎没有变化，仅增长了0.3%。与此同时，西非的收获看起来很稳固——豆荚更大，作物更健康——这意味着我们可能很快会看到更多的可可供应上市。当需求已经疲软时，交易者绝不希望看到这种情况。

但事情的关键是：即使面临这些供应阻力，可可价格的疲软仍在持续下行，因为真正的压力在需求端。国际可可组织大幅下调了其剩余供应预测，拉博堡也下调了2025/26年的展望，但当买家根本没有出现时，这些都似乎无关紧要。库存水平有所波动，但没有什么戏剧性变化。在需求回升之前，可可价格的走势可能仍将承压。