刚刚听到比尔·米勒的一个有趣观点——你知道的，那位在90年代和2000年代连续15年击败标普500的投资者。现在他已经是亿万富翁了，人们仍然关注他的动向，这有充分的理由。通过他在Patient Capital Management的工作，他最近对价值所在和风险所在发表了相当直率的看法。

这就是引起我注意的地方：米勒认为亚马逊是买入，而特斯拉是卖出。从估值角度来看，他的理由相当有说服力。

关于特斯拉，米勒并不是说它是一家糟糕的公司。他实际上赞扬了埃隆·马斯克，称特斯拉令人难以置信。但问题是——米勒是个价值投资者，意味着他非常关注价格。他认为特斯拉目前的价格太高了。公司需要在自动驾驶汽车和人工智能方面取得绝对的突破，才能证明当前的估值合理。问题是，特斯拉今年的表现并不理想。第一季度交付量为337,000辆，是两年多来最弱的季度业绩。与此同时，比亚迪在中国用更便宜的车辆和更好的充电基础设施抢占市场。米勒对此有一个敏锐的观察——比亚迪在一辆价值9,000美元的车上配备自动驾驶功能，而特斯拉只在其自动驾驶系统上收费8,000美元。这形成了巨大的竞争差距。

特斯拉的股价很大程度上似乎押注于未来的胜利——即即将推出的Robotaxi演示、全自动驾驶的推广等等。但这里存在真正的不确定性，同时其核心的电动车业务也面临严峻的逆风。

至于亚马逊，米勒与这家公司有着深厚的关系——他一直是投资者，并声称自己是贝索斯家族之外最大的个人股东。他喜欢安迪·贾西的领导，信任AWS部门，并认为对中国市场的担忧被夸大了。是的，亚马逊大约70%的商品来自中国，因此关税风险是真实存在的。但米勒指出，亚马逊拥有世界上最优秀的供应链能力之一。公司在AWS和广告业务上的收入也表现良好。

米勒的财富和业绩记录让他在这里具有可信度。他不是在做一些疯狂的预测——他关注估值、竞争地位和长期基本面。无论你是否认同，这样的分析都值得关注。亚马逊的市盈率为30倍，接近五年来的最低点，如果你相信关税局势最终会恢复正常，这个估值看起来相当合理。