刚一直在思考当前的制药行业格局，说实话，华尔街现在对礼来公司的痴迷相当疯狂。每个人都在追逐GLP-1的曝光率，因为减肥药的热潮，没错，Mounjaro和Zepbound确实是强势产品。但问题是——市场现在把完美定价了。

礼来的市盈率为44，股息收益率仅为0.6%。如果你真的在寻找收入，这个收益率就很薄了。而且这两款药占公司收入的56%，存在一些真正的集中风险，华尔街似乎在忽视这一点。2025年的增长数字令人印象深刻——分别为99%和175%——但这也意味着很大程度上依赖于保持这种势头。

如果你想在制药行业获得股息暴露，而不想陷入GLP-1的热炒泡沫，默克值得更仔细地关注。他们在不同的领域运营——肿瘤学、传染病、心血管代谢治疗。目前不那么时髦，但这些都是重要的巨大治疗领域。

这里让默克变得有趣的是：市盈率为16，而礼来的为44，股息收益率为2.8%，而那可怜的0.6%相比。这是真正的收入差异。Keytruda面临一些专利挑战，当然，但他们拥有延续到2030年代初的国际保护，以及一种可能推动发展新药物递送方式的创新。派息比率大约在50%，稳健且可持续。

默克还有三十年的稳定股息增长作为支撑。不是每年都增长，但趋势很明显。你不是在买一个被定价为完美的公司——你是在买一个稳健、成熟的制药企业，真正带来收益。

礼来公司业务本身并不差，但估值已经被拉高了。如果你是那种真正想从制药持股中获得股息收入的人，默克可能会更适合你。有时候，不那么炫耀的选择反而更聪明。