刚刚注意到Elevance Health的股价在今晨盘前交易中大幅下跌——下跌约7%，至299.99美元，此前公司公布了第四季度财报和2026年指引。该股昨日已下跌14%，显然市场对管理层的展望并不满意。

从数字来看，表面上公司第四季度的业绩还算坚实。收入达到493亿美元，同比增长10%，调整后每股收益为3.33美元。2025全年收入为1976亿美元，调整后每股收益为30.29美元。但问题在于——福利支出比例大幅上升，第四季度达到93.5%，全年为90%。这对关注利润率的投资者来说是个警示信号。

真正的问题似乎在于2026年的展望。管理层预计调整后每股收益至少为25.50美元，这比刚刚公布的30.29美元有相当大的下调。他们还预计明年收入将以低个位数百分比下降。医疗会员人数同比下降1%，至4520万，主要由于医疗补助的流失，这也影响了整体叙事。

管理层确实提到，他们预计通过价格纪律和有针对性的投资，2027年调整后每股收益将至少增长12%，但投资者似乎对实现这一目标持怀疑态度。股价的下跌反映出对短期逆风的担忧，以及公司是否真的能执行这一复苏计划。