日本投资者为2027年加密货币ETF的纳入做准备

今天，日本交易所集团（Japan Exchange Group，JPX）首席执行官山地宏美（Hiromi Yamaji）在接受彭博社（Bloomberg）采访时表示，日本首只加密货币交易所交易基金（ETF）最快可能在明年上市，从而将监管机构和市场参与者此前预期最晚在2028年才会落地的时间表进一步提前。

这一更新的时间表对于在账面上持有大量加密货币的日本上市公司尤为关键。就在山地上述言论发布前几天，Metaplanet 的比特币策略负责人 Dylan LeClair 于 Bitcoin 2025 会议上敦促全球社区反对一项独立的 JPX 提案（该提案将于5月7日截止），根据他的发言，该提案将禁止持有超过其资产 50% 的公司将加密货币持仓纳入东京证券价格指数（TOPIX）。

日本何时推出加密 ETF？

JPX 大约在2025年3月开始关注与加密货币挂钩的金融产品，其核心目标是吸引全球资本。当时，行业普遍共识认为，ETF 上市最早不应早于 2028 年。

山地今天的采访相当于把时间目标继续向前推进。他表示，资产管理公司对开发加密 ETF 产品表现出强烈兴趣，而交易所也已准备好在法律与税收框架最终确定后启动上市流程。

正如 Cryptopolitan 之前报道的那样，日本金融厅（Financial Services Agency）计划在2026年将加密资产按照《金融工具和交易法》（Financial Instruments and Exchange Act）归类为金融工具。因此，一项单独的税制改革将把加密收益中原本在“杂项收入”（miscellaneous income）下适用的最高 55% 税率，降至统一的 20%，从而与股票和投资信托的处理方式保持一致。

如果上述两项变更同时实施，就将清除山地所提到的主要监管障碍。

多家大型金融机构已经开始布局。根据 Cryptopolitan 的说法，野村资产管理（Nomura Asset Management）、SBI 全球资产管理（SBI Global Asset Management）以及大和资产管理（Daiwa Asset Management）都在研究或准备 ETF 产品。

SBI Holdings 也披露了计划发行一只追踪比特币（Bitcoin）和 XRP 的基金；同时，一只混合信托将把资金配置为 51% 投向黄金 ETF，49% 投向比特币 ETF。

日本公司应对 TOPIX 排除提案

尽管 ETF 获批将把新资本导入加密货币市场，但拟议的 TOPIX 规则变更却可能将这部分资金撤回。

JPX 正在征求一项监管规定的反馈：若企业持有的加密货币占其总资产超过 50%，则将把该类企业从 TOPIX 中排除。

在 Bitcoin 2026 上，LeClair 表示：当指数在2026年10月进行再平衡时，该规则将直接影响 Metaplanet、Remixpoint 和 ANAP Holdings。他还呼吁支持者在5月7日的截止日期前，在 Bitcoin for Corporations 网站上签署一封联合信。

尽管如此，这里涉及多种因素。指数纳入会带来被动型资金流入，而排除则会带来相反的结果。美国此前就已经发生过这种情况：当时 MSCI 提议将数字资产托管公司从其全球可投资市场指数（Global Investable Market Indexes）中剔除。

当时，Cryptopolitan 报道称，JPMorgan 的分析师警告：仅凭将 Strategy（原 MicroStrategy）从 MSCI 中移除，就可能引发大约 28 亿美元的被动资金流出；如果其他指数提供商也跟进，面临的风险还将增加 88 亿美元。

根据 MSCI 在2026年2月的复核结果，MSCI 最终决定不推进这项剔除。

日本的关键事件将决定加密投资的结果

接下来短期展望将由两个截止日期决定。TOPIX 的公开征求意见截至5月7日。对《投资信托法》（Investment Trust Act）以及税制改革法案（两者都是 ETF 获批的前提条件）进行的任何修订，都需要在 JPX 开始其上市流程之前经由日本立法机构推进。

从汇率角度看，山地指出，日元今天一度跌破每美元 160，并称该水平“过度偏弱”；同时，每美元 130 到 140 日元的区间更为合适。随后他补充说，稳定的汇率是吸引全球资本的最佳方式。

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