一直在关注特朗普降息压力的演变，从市场历史的角度来看，这变得越来越有趣。大家都知道他希望美联储降息，但实际上发生了什么，以及数据告诉我们类似情况的结果。

目前，美联储的联邦基金利率在3.5%到3.75%之间。这实际上高于加拿大、中国、欧盟、日本和韩国的利率。特朗普一直非常直言不讳地希望利率降到1%甚至更低，但有个小问题，就是通胀仍然很高。12月数据显示，消费者价格指数（CPI）为2.4%，个人消费支出（PCE）为2.9%，都高于美联储的2%目标。

这就是美国利率历史变得有趣的地方。自1990年以来，美联储已经降息58次。这些降息之后发生了什么？标准普尔500指数在接下来的一年中中位数回报大约是10%。但如果排除经济衰退时期的降息，这个数字会跳升到11%。我们目前并不处于衰退中，所以理论上，如果降息发生，你大概有50%到50%的概率会看到那11%的回报。

问题是，根据CME的数据，市场目前对3月降息的概率不到5%。大多数交易员预计最早也要等到6月，甚至都不确定。通胀形势一直在阻碍。

所以我们现在处于一种僵局：特朗普强烈推动降息，但美联储基本上还没有准备好。看看美国利率的更广泛历史，每当美联储在非衰退时期降息，股市通常表现良好。逻辑也成立——借贷成本变得更便宜意味着更多支出、更多增长、更好的企业盈利。但这只有在通胀配合的情况下才行，而现在通胀还没有。

我的看法是？股市可能会保持震荡，直到我们获得更清晰的通胀数据，真正能让美联储有底气采取行动。特朗普可以施加压力，但货币政策本质上不是一种政治工具，即使大家都表现得像是。要关注经济数据，而不是头条新闻。