最近一直在密切关注黄金矿业股名单，老实说目前的形势看起来非常有吸引力。黄金一直在快速上涨——我们目前每盎司大约$5,140，加上各种地缘政治的噪音，这为矿业公司带来了强劲的推动力。

有趣的是，2025年已经是创纪录的一年，黄金平均价格为每盎司$3,431，而我们只进入2026年四个月，涨幅已经达到18%。去年总需求达到了历史新高的5,002吨，中央银行增加了863吨储备。这种结构性需求短期内不会消失。

但真正引起我注意的是供应方面。我们面对的是老化的矿山、产量下降，基本没有值得一提的新发现。这是价格支撑的典型局面。与此同时，这些主要的黄金矿业股，如Agnico Eagle、Franco-Nevada和Equinox Gold，都拥有强劲的资产负债表，并且实际上在执行他们的项目。

Agnico Eagle去年产生了44亿美元的自由现金流，未来十年目标实现20-30%的产量增长。Franco-Nevada刚刚在澳大利亚和内华达锁定了一些稳固的特许权交易，扩大了他们的敞口。Equinox与Calibre合并，打造了一家一流公司，创纪录的产量达到92.2万盎司，并偿还了超过11亿美元的债务。IAMGOLD实现了创纪录的利润率，并积极回购股份。Eldorado正在扩大产量，预计到2027年产量将增长40%。

整个行业的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）为11.82倍，实际上比整体市场的17.33倍还要便宜。在Zacks的顶级名单中，黄金矿业股表现优于其他所有板块——过去一年上涨了145%，而标普500指数仅上涨了21.6%。

成本压力是真实存在的——劳动力、电力、材料价格都在上涨——但这些运营商正变得非常重视效率和替代能源。他们无法控制黄金价格，所以专注于运营卓越。

如果你想在这个领域建立敞口，目前的基本面感觉相当稳固。价格坚挺、供应受限、管理有纪律，这些公司实际上还在向股东返还现金，同时为增长融资。如果还没有关注过，值得一看。