最近又在看链游那种“池子越打越香”的叙事，说白了很多就是通胀+产出硬撑：每天发一堆币当奖励，看着 APR 漂亮，结果真实消耗跟不上，卖压一来池子直接塌。更搞笑的是，大家嘴上聊机制，手上全在算啥时候跑得比别人快……我盯清算图都觉得这情绪挺像杠杆盘，只是换了个皮。

外面还在把 ETF 资金流、美股风险偏好拿来解释加密涨跌，听着也有道理，但链游这种内生通胀盘，宏观再怎么讲也救不了“产出>需求”的数学题。下次我可能先盯“消耗端到底是谁在付费”再考虑进不进，你们看链游会先看哪一项？