最近看到越来越多的交易者在询问期权策略，有一种策略反复出现，值得更好理解——合成多头策略。它基本上是一种在不一次性投入全部资金的情况下获得股票多头敞口的方法。

关于合成多头期权的事情：你实际上是在模拟拥有股票的感觉，但你是通过期权来实现的。它的优点是成本远低于直接购买股票。你买入接近到期价的看涨期权，同时卖出相同执行价的看跌期权。由于你从卖出看跌期权中收取了权利金，这有助于抵消你为看涨期权支付的成本。两者同时到期，所以你的盈利窗口就被定义了。

让我详细说明这个策略是如何实际运作的。假设你对XYZ股票看涨。你可以直接以每股$50 的价格购买100股——这需要花费5000美元。或者，你可以用期权在六周后到期的情况下，运行一个合成多头策略。你买入一个行权价为50的看涨期权，总共支付$2 ，同时卖出一个行权价为50的看跌期权，收取1.50美元(的权利金。净成本？每股只需50美分，或者总共$200 。这差距巨大。

现在，情况变得更有趣了。使用合成多头策略，你的盈亏平衡点在50.50美元——即你的行权价加上你支付的净借记。如果你只买入看涨期权而没有卖出看跌期权，你要等到52美元才会盈利。已经可以看到这个策略的优势。

假设XYZ涨到55美元。如果你持有股票，你的价值变成5500美元——纯利润或10%的回报。用合成多头策略，你的看涨期权每股具有内在价值)。看跌期权到期变得一文不值。扣除50美分的成本后，你每股获利4.50美元，100股就是450美元。和持股的收益一样，但你的初始投资回报率高达900%。这是杠杆在帮你。

但合成多头策略也有危险之处。如果XYZ跌到45美元怎么办？持股者会亏损10%。你呢？你的看涨期权变得一文不值，所以亏掉50美元。但你还得回购你卖出的看跌期权。到45美元时，它们的内在价值至少是(，这意味着又亏掉500美元。总亏损：550美元。相当于你最初投资的11倍都没了。

这就是我总是告诉人的：当你非常有信心股票会涨时，合成多头策略效果极佳。潜在的上涨空间理论上无限，因为没有上限。但风险也是实实在在的，而且集中。你承担的风险比直接买入看涨期权还要大，因为你还背负着卖出看跌期权带来的额外责任。

总结——如果你确信某只股票会涨，合成多头能让你获得很高的回报。但如果你不确定？就直接买看涨期权吧。操作更简单，如果判断错误，损失也有限。