所以我最近一直在看到很多关于美国债务的讨论，而且总有一种挥之不去的担忧：外国国家似乎对美国有某种金融掣肘。但关键是——大多数人其实并不了解真实数字。

让我把美国债务到底发生了什么、以及哪些国家持有得最多，给你理清楚。

首先是规模。我们说的是美国总债务大约 $36.2 trillion。这数字真的很难想象。如果你每天都花一百万美元，而且每一天都不停下、永不停歇，要把这笔数额“烧完”，也得花上 99,000 年以上。是不是很疯狂？但这里有个通常会被忽略的反面观点——美国家庭净资产目前超过 $160 trillion。所以尽管债务规模巨大，但它实际上还不到美国人集体所拥有资产的三分之一。这样一想就更有全局视角。

现在来看，截至 2025 年初，持有最多美国债务的国家分别都在讲述一个很有意思的故事。日本以 $1.13 trillion 的巨大优势领先。英国以 $807.7 billion 排在第二，而中国为 $757.2 billion。值得注意的是，中国多年来一直在悄悄减少持有量，所以英国才得以超过它。在这三国之后，后面就出现了较长的“尾部”——包括开曼群岛、比利时、卢森堡、加拿大、法国等等，一直到后面依次延伸。

不过，更重要的是这些数字所反映的实情。尽管外界总在大肆渲染“外国持有”的警报，但这些国家合计只持有大约 24% 的未偿还美国债务。美国人自己则持有 55%。此外，美联储和其他美国机构还控制了另外 20%。所以当你把“外国国家拥有杠杆”的说法拿到实际分布上去看？它并不站得住脚。

多年来，中国一直在出售美国债务，但从未引发任何市场大动荡。美国政府证券市场在这一点上仍然是全球最安全、最具流动性的市场之一——这一点毋庸置疑。

那么，外国持有对普通人完全没有影响吗？也不是。有时会。当外国对美国债务的需求下降时，可能会推高利率；当需求上升时，又可能会压低利率。但对普通人的钱包来说，这种影响是相当间接的，而且通常也很小。并不是说外国国家能够通过抛售持仓，就把美国经济轻易地搞垮。

真正的结论是什么？“外国国家控制了美国债务”这一整套叙事被严重夸大了。实际情况要比新闻标题暗示的更平淡、更稳定得多。