本周能源市场遭遇了严重震荡。4月WTI原油期货周五收盘上涨近10美元，涨幅为+12.21%，汽油上涨+2.83%。我们看到原油在最近的期货合约中达到了两年半来的最高水平，汽油则创下了1.75年来的高点。这种变动引起了所有人的关注。

是什么推动了这一切？中东冲突已进入第七天，没有任何缓和迹象。霍尔木兹海峡——占全球石油供应约五分之一的通道——仍然完全关闭。伊朗革命卫队警告不要靠近，并威胁使用导弹和无人机攻击，因此大部分来自波斯湾的能源运输已停止。

卡塔尔能源部长在周五接受《金融时报》采访时，火上浇油，称这场战争可能“导致全球经济崩溃”。他预测所有海湾能源出口国将在数周内停止生产，可能使原油价格达到$150 每桶。随后，特朗普也发表讲话，表示美国无意与伊朗谈判，除非无条件投降，否则“不会达成任何协议”。这种言论加剧了人们对冲突扩大的担忧。

供应紧缩变得真实可感。伊拉克和沙特阿拉伯——OPEC最大的产油国——已开始减产，因为他们的储油罐快满了——在霍尔木兹海峡关闭期间，他们无法出口原油。高盛预计，单从潜在的六周完全停止通过该咽喉的油轮运输，就会带来每桶$18 的风险溢价。

此外，还存在附带损害。周二，一次无人机袭击袭击了阿联酋富查伊拉的石油枢纽，导致中东最大储存设施之一发生大火。沙特阿拉伯不得不关闭其最大的拉斯陶拉炼油厂——该国每天处理55万桶原油。

另一方面，并非所有因素都对油价看涨。OPEC+宣布在4月增加产量20.6万桶/日，超过了市场预期的13.7万桶/日。他们仍在消化2024年初的220万桶/日减产计划，仍有近100万桶/日待恢复。同时，储存在油轮上的原油库存持续增加——目前约有2.9亿桶俄罗斯和伊朗原油在储存中，比一年前因封锁和制裁而增加了50%以上。

委内瑞拉的出口也在增加，为全球市场提供更多供应。据路透社报道，委内瑞拉原油在1月跃升至80万桶/日，而12月为49.8万桶/日。美国能源信息署（EIA）将其2026年美国产量预估略微上调至1360万桶/日，而国际能源署（IEA）则将全球原油过剩预期下调至370万桶/日。

俄乌局势也持续支撑原油价格。本周，乌克兰总统泽连斯基指责俄罗斯拖延，导致由美国斡旋的日内瓦和平会谈破裂。俄罗斯表示，领土问题尚未解决，除非乌克兰接受俄罗斯的要求，否则“没有希望”达成和解。乌克兰一直在打击俄罗斯炼油厂——过去七个月至少有28个被袭击——并在波罗的海地区袭击油轮，限制了俄罗斯的出口能力，收紧了全球供应。

截至2月27日，美国原油库存比五年平均水平低2.7%，而汽油库存则高出4.4%。产量保持在每天136.96亿桶，略低于去年11月的纪录。贝克休斯报告，截至3月初，美国活跃的油井数为411个，比前一周增加4个，但仍远低于2022年12月的627个高峰。

因此，供应中断、地缘政治紧张和产量限制共同推动了这轮原油上涨。市场正在反映真实的风险，数据也在证明这一点。