周五出现了一种有趣的市场动态，值得进一步拆解。股市从当日盘中最差水平反弹了，但整体造成的损失依然相当显著，几乎各板块都受到了影响。道琼斯指数下跌了499点 (1.0%)，标普500指数下跌65点 (1.0%)，纳斯达克指数下滑179点 (0.8%)——这些并不是很夸张的百分比波动，但盘中触及的低点却非常惨烈，此外道指触及了3个月以来的最低点。

更“离谱”的是：反弹的尝试与背后真实的疲弱之间存在脱节。尽管大盘出现更广泛的反弹，银行股仍遭到惨烈打压；KBW银行指数下跌3.0%，并触及其自身的3个月低点。住房相关股票也不例外，下跌2.6%；航空股进一步延续抛售，NYSE Arca航空指数下跌2.4%。钢铁、券商和生物科技板块同样承受了显著的压力。

催化剂是什么？是一场由坏消息引发的“完美风暴”。由于Middle East（中东）紧张局势升级，原油价格正逼近 $90 a桶——U.S.-Iran conflict（美伊冲突）已进入第七天，空袭加剧；而特朗普也就“无条件投降”发出了最后通牒。这正在引发全球范围内对能源危机的真实担忧。除此之外，February employment report（2月就业报告）公布的结果不及预期：non-farm payrolls（非农就业人数）减少了92,000个岗位，失业率上升到4.4%。这类信号往往会让市场在“风险回避（risk-off）”模式中感到惊慌。

亚太地区表现喜忧参半——香港上涨1.7%，日本上涨0.6%，但澳大利亚下跌1.0%。欧洲多数收跌：法国下跌0.9%，德国和英国均下跌1.2%。10年期国债收益率基本持平，徘徊在约4.146%。

现在真正的问题是：股市是否已经反弹到足够的位置找到了“底部”，还是我们看到的只是“死猫反弹”，随后又会迎来新一轮下跌。资金轮动从周期性板块转向防御性板块，表明市场对接下来会发生什么仍然心存不安。