刚在新CEO的操作手册里发现了一些有意思的东西。去年格雷格·阿贝尔在伯克希尔哈撒韦推出他的第一封股东信时，特意点名了四只股票，称其“将在数十年内实现复利增长”——分别是苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。说得通。不过，真正让我注意到的是：伯克希尔五大持仓里有两只没有入选。

其中一只是美国银行，持仓占比为8.1%。不过，伯克希尔和BAC确实有过很硬的历史：早在2011年，他们就向BAC注入了$5 billion，最终变成了一次稳健的胜利。但新CEO对它的沉默很值得玩味。过去几年，伯克希尔实际上把它的持仓减半了。自金融危机以来，银行业就一直拖后腿，而再结合伯克希尔最近囤积了那么多现金，似乎他们正做好迎接更艰难时期的准备。银行的表现就是不如从前。BAC的交易价格大约是有形账面价值的175%——以历史标准来看并不便宜——所以也许新CEO认为，在别处还有更好的机会。

接着是雪佛龙，持仓占比6.5%。说实话，关于这一点，我更感到意外。过去几年，伯克希尔一直在加大对能源板块的配置，尤其是因为新CEO实际上曾担任伯克希尔哈撒韦能源公司的负责人。他们甚至在2023年中之后仍继续买入雪佛龙。公司的基本面相当扎实——资产负债表稳健，去年$12 billion的回购计划进展顺利且预计将继续进行，股息率接近3.8%。另外，它还对委内瑞拉产量有上行敞口，当中东局势紧张导致油价上涨时，也起到对冲作用。那为什么新CEO没有把它当作核心来提呢？

我的看法是：美国银行可能真的在“被侧目”的名单上。可雪佛龙呢？这更像是它只是没被放进“数十年复利增长者”的那一类，而不是在准备退出。不过，无论如何，新CEO之所以明确点名他打算长期持有的标的，却把这两只都排除在外——这点确实会改变你应该如何看待它们。