我刚刚读到关于 Blue Owl Capital 正在发生的事情，坦率地说，一些分析师正在将其与近二十年前发生的事情做出相当令人不安的类比。

本周他们宣布，需要出售 $1.4 千亿美元 的贷款，以在其某个私募信贷基金中产生流动性。股价在短短几天内下跌了 14%，现在比去年同期低了超过 50%。但有趣的是，这不只是 Blue Owl 的问题。Blackstone、Apollo Global 和 Ares Management 也都遭遇了显著的下跌。

多位专家提到的相似之处在于 2007 年 8 月，当时贝尔斯登（Bear Stearns）旗下的两只对冲基金因次级抵押贷款证券的亏损而崩溃。随后，BNP Paribas 冻结了其基金的赎回。这就是随后一切发生的开端。市场陷入停滞，流动性消失，而原本似乎只是孤立事件的事情，演变成了我们所熟知的 2008 年危机。

前 Pimco 负责人 Mohamed El-Erian 是这样表述的：这是否是类似 2007 年 8 月的“煤矿里的金丝雀”时刻？他指出，由于在人工智能（AI）上出现过度投资，存在系统性风险，但他也澄清，我们看起来并没有接近 2008 年危机的规模。

那么，所有这些对比特币意味着什么？这就变得很有意思了。短期来看，私募信贷的紧张局势可能会对包括 BTC 在内的风险资产产生负面影响。但各国央行的应对可能会完全不同。

看看 2020 年发生了什么。当 COVID 危机爆发时，比特币从 2 月中旬到 3 月中旬几乎下跌了 70%。但之后，当美联储向经济注入数万亿美元时，BTC 从不到 $4,000 的水平上涨到在约一年内超过 $65,000。2007-2008 年的模式也类似：信贷市场最初的压力、对股票市场的否认、银行业的传染，随后就是各国央行的大规模干预。

如果 Blue Owl 最终被证明是 George Noble 所说的“第一块多米诺骨牌”，那么这一序列可能会重演，只不过这次用私募信贷来替代次级抵押贷款，成为触发因素。

最令人着迷的是，比特币正是诞生于 2008 年危机。Satoshi Nakamoto 在那场全球金融危机期间创建了第一种加密货币，部分原因是他对政府和央行只需几次点击就能制造数万亿美元感到失望。目标是创建一种数字货币，使支付能够绕开金融中介，不受政府干预。

事实上，在 2009 年 1 月 3 日的创世区块（Genesis Block）中，Satoshi 嵌入了《泰晤士报》的头条：“Chancellor on brink of second bailout for banks.” 这是他记录自己正在创造一种替代刚刚崩溃的系统的方式。

如今，比特币已经完全不同了。它从几乎无人知晓的事物，发展到市值超过 $1 billón。最大的资产管理者几乎将其视为投资组合中不可或缺的东西。甚至一些政府也在为其战略储备而购买。当前价格大约在 $76.69K 附近。

曾经的反建制（antiestablishment）如今已经成为金融体系的一部分。但如果 Blue Owl 的这番局势真的像另一场 2008 年危机那样发展，我们可能会在全球市场看到相当不愉快的“惊醒”。而这也正是比特币可能会回到其最初论点的地方：当系统失灵时，解决方案是什么。只是这一次，经过 17 年之后，它在金融生态系统中的角色完全不同了。