这两天又看到有人说“丢进池子吃手续费就行”，我听着就有点头大…AMM那条曲线说白了就是你在自动做反向操作：涨了你被动卖出、跌了你被动买回，价格一旦跑得远，无常损失就不是“无”了。别光盯费率，先把区间波动假设写下来，再算算在你能接受的价差下手续费能不能覆盖（尤其是低TVL、成交稀的池子，滑点和被套利一块儿来）。最近社群吵隐私币/混币合规边界，我反而更在意另一种“合规”：你到底知不知道自己承担的是什么风险，还是只看别人晒收益。先这样，我晚点把常用的 IL 估算表更新一下再对照看几个池子的历史波动。