想想市场本应做什么——将资本引导到真正产生回报的地方。但被动基金？它们并不关心这个游戏。它们只是机械地买入所有资产，无论估值是否合理。

这种不加区分的买入狂潮可能会严重扭曲价格，远离基本面。最终，你会发现资产被推高，并不是因为它们更有价值，而仅仅是因为被动资金持续追逐。在加密市场，我们已经无数次看到这种情况——代币在动量推动下上涨，而实际的实用性指标却保持平稳。

问题是真实存在的：当数万亿资金流入指数追踪策略时，它们不再发挥其作为价格发现机制的正常功能。市场变得越来越低效，而不是更高效。