新年伊始，彭博商品指数的年度调仓成了商品市场的头号变量。这场从上周四开始、延续到1月14日的调整，每天以约20%的成交节奏推进，按照"卖强势品、买弱势品"的逻辑，直接搅动了贵金属和能源板块的资金格局。

根据加拿大丰业银行的分析，去年涨幅最大的贵金属反而成了这轮调仓的主要对象。白银要面对71亿美元的卖盘压力，黄金则被列入70亿美元的出售清单，五天时间贵金属板块累计要承接超140亿美元的技术性抛盘。更扎心的是，即便白银刚创下历史新高、成交活跃，这轮调仓涉及的交易量仍占其3月期货未平仓合约的17%——这足以解释白银最近的阶段性下跌。

风险警报已从多家机构传出来。法国兴业银行指出，黄金和白银在彭博商品指数中权重占11%，作为2025年迄今表现最好的两类资产，成了这次再平衡最大的风险源；道明证券更直接地预测，COMEX白银市场13%的未平仓合约会在两周内被清空，可能引发明显回调。

不过机构对贵金属的长期态度没有改变。丰业银行强调，当下的价格压力纯粹来自指数调仓的技术面资金，基本面并没有走弱；盛宝银行也认为，黄金和白银作为全球经济的避险工具，短期波动改变不了它们的核心价值。换句话说，这波杀跌更多是程序化交易的自动演绎，而非市场对贵金属前景的真实判断。