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2025年代币发行表现：严峻的现实检验
2025年的代币发行市场呈现出大部分看空的局面，84.7%的项目交易价格低于TGE价格。
值得注意的是，100%以高于$1B 的FDV发行的代币目前都处于亏损状态，凸显高初始估值已不再是保护伞。
主要观察点：
- 基础设施项目在发行数量上领先，但在表现方面也是受打击最严重的。
- 永续交易所（Perp DEX）代币的平均回报略为正面，但这主要受到少数突出的案例影响，并不能代表整个行业。
- 大多数项目已进入“墓地区”，FDV回撤范围在-70%到-90%之间。
以高FDV发行为主要目的的流动性抽取时代即将结束。未来，只有具有实际用途、可持续经济模型和真正价值捕获的项目才有可能生存。