MEV对区块链必然存在：揭秘加密货币的暗池经济

MEV 是有效市场的必然产物，只要有利润空间，就必然有人攫取。问题的关键不在于消灭MEV，而在于决定谁以何种条件获得这些利益。本文源自 Sumanth Neppalli，Decentralised.co 所着文章，由 Yangz，Techub News 整理、编译及撰稿。 （前情提要：深度好文：Solana 上 MEV 格局演进与是非优劣 ） （背景补充：GMGN 如何交易小课堂：Gas、优先费、滑点、MEV ） 2010 年，Google推出次高价格广告拍卖系统，具体规则为出价最高者赢得广告位，但只需支付第二高的报价。 这看起来像是经济学家的理想模型，有利于避免广告主过度竞价的局面。然而，暗地里，谷歌透过操纵拍卖机制秘密获取了数百万美元的隐性利润。例如，当最高出价为20 美元、次高出价为16 美元时，得标者只需支付16 美元。而Google实际向网站发布者支付的却是第三高价（假设10 美元），私吞其中6 美元的差价。这些资金流入被称为「伯南克池」的秘密帐户，被用来达成华尔街预期等公司目标。直到2016 年反垄断诉讼，这项操作才曝光。 虽然Google在2019 年改用第一价格拍卖系统（以最高出价向发布者结算），但这一教训依然深刻：当拍卖方掌控底层规则时，再完美的机制也可能被扭曲。 有趣的是，加密货币世界正在重演这一幕。区块链正面临自己的「伯南克时刻」——最大可提取价值（MEV，即透过重组、增删区块交易获取的利润）已成为加密货币领域最关键却最不被理解的现象。就像Google的隐藏拍卖操纵，这种价值提取虽在普通用户视野之外，却影响着所有区块链参与者，形成某种「隐形税」。 MEV 会步谷歌后尘走向暗箱操作和中心化，还是能进化为利润回馈用户的透明去中心化系统？我们能否设计出让价值提取反哺生态，而非让财富集中在少数人的机制？下面，让我们深入探究。 延迟的物理学 区块链是由全球数千个验证节点（验证者或矿工）组成的去中心化网路。这些节点承担着双重角色：既是接收和广播交易的通讯枢纽，也是执行和验证交易的计算终端。 由于节点分布在全球各地，验证者之间的通讯必然存在延迟——这是由光速限制决定的实体瓶颈。为了确保所有节点遵循相同的交易顺序，每条区块链都设定了「出块时间」：透过共识机制（如权益证明）选出一个验证者来提议新区块，其余验证者在确认交易合规后接受该区块。每产生一个区块后，提案权就会在验证者集中轮换，以维护网路安全。例如，比特币每10 分钟出块，以太坊则将节奏提速至12 秒，Solana 试图突破400 毫秒的极限，而Arbitrum 等L2 正在挑战10-250 毫秒的超高频区间。 无论长短，每个出块时间窗口都为验证者创造了重组交易以牟利的机会，而非优先保障用户公平。理想状态下应遵循「先到先得」原则，但由于节点全球分布的特性，此准则难以实现。当用户发起交易时，受网路延迟影响，所有节点几乎不可能同步接收到该交易。这就意味着，即便完全遵守区块建构规则，不公平的交易排序（导致用户额外支付费用、MEV 套利者截留差价）仍可能被纳入区块。 MEV（最大可提取价值）是指区块生产者（工作量证明中的矿工或权益证明中的验证者）及其他参与者（透过贿赂区块生产者使用户交易靠前）透过策略性调整区块内交易顺序所获取的利润。 MEV：隐密的暴利生意 假设Joel 正在使用Uniswap 这类DEX 以1800 美元的价格购买ETH。他将滑点容忍度设定为10%，即他可以接受交易完成时价格上涨至1980 美元。 Joel 的交易首先会进入内存池（mempoll）——这是一个待处理交易的公共候诊室，等待被打包进区块。此时，一个交易机器人发现了他的交易并立即复制了订单，透过支付更高的Gas 费进行「插队」（更高的Gas 费本质上是对验证者的贿赂，以确保这笔交易能抢在Joel 之前执行）。当机器人的买单将DEX 上的ETH 价格推高到1900 美元后，Joel 的交易最终以这个虚高的价格成交。而机器人随即以这个价格将ETH 卖回资金池，赚走了其中的差价（扣除Gas 费后）。最终，Joel 虽然买到了ETH，却多付了100 美元，而这笔钱落入了机器人的口袋。这种类似的操作，在加密货币市场每天要上演成千上万次。 一个较极端的例子是，由于某位交易者忘记设定滑点容忍度，某机器人透过单笔交易就截获了20 万美元的利润。这次事件中的「罪魁祸首」是jaredfromsubway.eth，该机器人透过持续支付全以太坊最高的Gas 费，总是能抢在它想要狙击的交易之前完成操作。根据统计，Jared 透过这类MEV 攻击获利超1000 万美元。 MEV 主要透过三种形式体现： 套利交易：发现不同交易所间的价格差异，在同一区块内低买高卖。例如当 Uniswap 上 ETH 报价 2500 美元而 Sushiswap 报价 2510 美元时，机器人就可以在同一区块内完成买入和卖出操作，每ETH 无风险获利 10 美元。需要注意的是，这类操作其实有利于市场，因为它促进了各平台间的价格趋同。 三明治攻击：机器人在观察到Alice 在内存池中的大额买单，抢先买入并推高价格，待Alice 以高价成交后立即卖出。机器人赚取了差价，而Alice 则承受了滑点损失。前文提到的Joel 多支付100 美元的案例就是典型的三明治攻击，这部分额外支出最终转化为MEV 价值链的利润。这类操作显然对使用者不利，导致其支付了不必要的额外成本。 清算套利：在藉贷协议中，当某个部位达到清算条件时，MEV 提取者会争相成为首个清算者以获取奖励。例如Saurabh 以价值15,000 美元的ETH 作为抵押贷款借出1 万枚USDC，当ETH 价格下跌导致抵押物价值降至11,000 美元时触发清算。这时，机器人会立即偿还5,000 USDC 的贷款，并获得价值5,500 美元的ETH（包含10%清算奖励），轻松获利500 美元。这类操作的影响具有两面性：从维护DeFi 系统健康的角度看，清算机制是必要的...