特朗普推动的对乌克兰美元债券的押注正在崩溃

特朗普第二次总统任期将为东欧带来和平的赌注正在实时破灭。那些在2025年初购买乌克兰美元债券的投资者，坚信特朗普会迅速结束与俄罗斯的战争，结果遭遇了超过10%的损失，使这些债券成为今年在所有新兴市场和前沿市场中表现最差的债券，彭博社报道。

曾经充满希望的反弹现在正迅速崩溃。回到一月份，同样的债券表现强劲。几只在去年八月乌克兰债务重组后几乎翻倍。交易员们将特朗普重返白宫视为通往和平的关键。

但随着战争进入第四年，这一赌注正在下沉，停火的希望渺茫。在特朗普在伊斯坦布尔举行与弗拉基米尔·普京和沃洛迪米尔·泽伦斯基直接谈判的高度公开尝试后，市场的乐观情绪开始消退。

普京缺席，派了低级别的助手去。泽连斯基出席了。结果毫无进展。

投资者因和平希望破灭而退缩

即使在那次伊斯坦布尔之行失败之后，特朗普仍在推动再次会面，这次是在梵蒂冈。但在周五，俄罗斯官员关闭了它，称这个想法不切实际。克里姆林宫的拒绝向市场清楚地表明，战争的结束并不遥远

这时价格下跌开始真正影响了市场。乌克兰一些2035年到期的零息债券，仅根据该国的经济表现支付，价格已从二月份的70美分降至现在的50美分。

阿伯丁投资公司的投资总监维克托·萨博表示，整个局势已经逆转：“市场回到了特朗普选举前的水平。就职典礼后的和平承诺与现实相遇，普京并不想要和平。”

并不是所有人都完全放弃了乌克兰。美国银行仍然建议增加对乌克兰外债的投资。但是他们也警告由于持续的冲突存在“下行风险”。与此同时，摩根士丹利根本不指望在2025年实现和平。对冲基金正在调整策略。

在伦敦的Frontier Road管理资金的马丁·贝尔切奇表示，他们现在更倾向于乌克兰企业债券，称其受到的混乱影响较小。马丁说：“和平谈判延误的主要影响显然体现在乌克兰主权债券上。对这些债券的投资是建立在某种停火或战斗解决的基础上的。”

东欧获益，而乌克兰沉沦

在乌克兰市场崩溃之际，周边国家却在获取收益。原因？恐慌。欧洲领导人认为特朗普可能会撤回美国对北约的支持或完全离开和平谈判桌，因此他们正在向自己的军队注入资金。德国和其他国家已承诺数千亿欧元用于国防，这正在推高整个地区的资产价格。

华沙、布拉格和布达佩斯正引领潮流。今年它们的股票指数以美元计价均上涨了超过30%。它们的货币——福林、克朗和兹罗提——在2025年也位居表现最佳的货币之列。只有俄罗斯卢布的反弹超越了它们。

然而，政治压力并未减轻。波兰和罗马尼亚的选举让投资者感到紧张。匈牙利总理、特朗普的亲密盟友维克托·欧尔班表示，和平进程的延误将导致经济创伤，影响到2026年。该声明增加了人们的担忧，如果和平谈判持续停滞，该地区可能面临更多的不稳定。

乌克兰的案例是一个特例，也是一个警示故事。尽管投资者还没有完全放弃，但情绪显然发生了变化。特朗普推动的涨势已经结束。在没有实质性进展的情况下，债券损失可能还没有结束。

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