Porque é que o preço do petróleo tem subido cada vez mais acentuadamente ultimamente?
Nesta ronda de subidas do preço do petróleo, a questão central resume-se, na realidade, a duas palavras:
preocupações com a oferta.
Recentemente, o petróleo bruto Brent voltou a ultrapassar os 100 dólares, chegando a superar os 107 dólares. A razão mais direta por detrás disto é a contínua deterioração da situação no Médio Oriente, com novos riscos para a oferta e o transporte no estreito de Ormuz, no mar Vermelho e nas instalações energéticas da Arábia Saudita.
Muitas pessoas pensam que uma subida do preço do petróleo se deve necessariamente à recuperação da procura global.
Desta vez, é precisamente o contrário.
O que realmente preocupa o mercado é:
o petróleo continua disponível, mas será possível transportá-lo para fora sem problemas?
O estreito de Ormuz é uma importante rota mundial de transporte de energia. Se o transporte marítimo for interrompido, mesmo que ainda não tenha ocorrido uma redução efetiva da produção, os operadores antecipam-se e incorporam no preço do petróleo o “risco de interrupção da oferta”.
Além disso, o oleoduto Este-Oeste da Arábia Saudita foi atacado, enquanto os riscos para o transporte marítimo no mar Vermelho continuam a aumentar, fazendo subir os custos de transporte e os prémios de seguro.
Por isso, esta ronda de subidas do preço do petróleo está, na realidade, a negociar uma coisa:
o prémio de risco.
O mais problemático é que, se o preço do petróleo se mantiver acima dos 100 dólares durante muito tempo, o impacto não ficará limitado aos postos de abastecimento.
Petróleo bruto em alta → custos energéticos mais elevados → regresso das pressões inflacionistas → maior dificuldade para a Reserva Federal baixar as taxas de juro, podendo até adotar uma postura ainda mais agressiva → subida das yields das obrigações do Tesouro dos EUA → fortalecimento do dólar → pressão sobre ativos de risco como ações, ouro e Cripto.
É também por isso que o mercado começou recentemente a acompanhar novamente de perto a Reserva Federal, em vez de se concentrar apenas no preço do petróleo. A última reportagem da Reuters mostra que a subida do preço do petróleo, combinada com o aumento das pressões inflacionistas nos Estados Unidos, já está a afetar claramente as expectativas do mercado quanto à trajetória das taxas de juro.
Por isso, penso que o mais importante a observar a seguir não é:
se o preço do petróleo ainda pode subir.
Mas sim:
quando começarão a diminuir os riscos para a oferta no Médio Oriente.
Assim que as rotas de transporte forem restabelecidas e os riscos geopolíticos diminuírem, esta parte do prémio de risco incorporado no preço do petróleo poderá desaparecer rapidamente.
Mas, se a situação continuar a agravar-se, os 100 dólares poderão deixar de ser uma resistência e passar a ser apenas um novo ponto de partida.
#国际油价重回100美元 
