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Green Shoots
O fundo do Bitcoin ainda está a ser construído, mas a sua natureza está a mudar. A capitulação dos detentores de longo prazo está a arrefecer, os compradores absorveram as mínimas de junho e o preço está a subir novamente em direcção aos níveis que o travaram
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Os principais traders na Hyperliquid estão agressivamente longos em bitcoin:nativo, mostrando algumas das maiores posições longas sustentadas que registámos. Esta exposição excede o que foi observado no último ciclo, até cerca de $83k, apontando para uma forte procura especulativa nestes níveis.
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A atividade de negociação em ETFs spot dos EUA está num regime tranquilo. Os volumes estão 78% abaixo do pico e abaixo dos níveis de 2024. Uma recuperação sustentada no impulso do preço do bitcoin:native provavelmente exigiria atenção e participação do mercado para regressar a outras classes de ativos.
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bitcoin:nativo recuperou-se na direção dos $64K, mas a fraca participação e a atividade on-chain mais contida sugerem que o movimento não tem uma convicção generalizada. As instituições estão a regressar, enquanto as opções continuam na defensiva.
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Construção de Fundo em Progresso
O Bitcoin continua em valor profundo após cinco meses abaixo das bases de custo dos principais investidores. A capitulação dos LTH atingiu o pico de $280M/dia, enquanto os fluxos de ETF permanecem líquidos negativos. Os derivativos inclinam-se cautelosamente para longo, mas a superfície de opções ainda precifica downside. O processo de formação de fundo está a avançar, mas ainda não está completo.
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Primeiro fluxo de ordens movimentado em semanas. Shorting agressivo nos mínimos de 58k, duas vezes. Infelizmente para os ursos, o reteste coincidiu com o alívio da pressão de venda à vista. Todo este OI short foi eliminado desde então. Notavelmente, o BTC permaneceu forte hoje apesar das notícias negativas da venda da MSTR.

Primeiro fluxo de ordens movimentado em semanas. Venda a descoberto agressiva nos mínimos dos 58k, duas vezes. Infelizmente para os ursos, o reteste coincidiu com o alívio da pressão de venda à vista. Todo este OI curto foi desde então eliminado. Notavelmente, permaneceu forte hoje apesar das notícias negativas da venda da MSTR

O Bitcoin está a entrar numa fase de consolidação. As vendas arrefeceram, as posições longas em futuros estão a aumentar novamente, e os operadores de opções já não estão tão assustados com a descida. As saídas de ETF também estão a diminuir. O capital quente está a regressar lentamente, o que pode agitar a volatilidade mesmo enquanto os lucros sobem.
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O mercado de opções está atualmente a precificar baixa volatilidade futura para $BTC . Embora as expectativas de alta permaneçam inalteradas, vemos menos procura por exposição curta. Este pode ser o primeiro sinal de otimismo a regressar ao mercado de opções.

Uma das nossas métricas on-chain mais perspicazes é o Mapa de Calor do Preço de Entrada da Hyperliquid. Mostra os níveis exatos de preço em que os traders entram em posições. Grandes posições longas de $72-76k e curtas de $60k estão atualmente submersas, levando a fragilidade em qualquer direção.

Os fundos são formados por uma mudança de regime.
O framework Vector ainda está a sinalizar um ambiente de Forte Aversão ao Risco para o Bitcoin. No entanto, abaixo da superfície, as métricas estão a começar a pivotar. Um possível fundo pode estar a formar-se.
Iremos alertá-lo no momento em que confirmar:

Acumulação Abaixo da Superfície
$BTC caiu abaixo de $60K à medida que as saídas de ETF persistem. Apesar da fraqueza, os detentores de longo prazo estão a absorver oferta, sugerindo que o capital paciente está a regressar.
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$BTC caiu de cerca de $63K para um mínimo local perto de $58K antes de estabilizar. O posicionamento defensivo persiste nos mercados à vista, derivados e ETFs, enquanto a atividade on-chain sugere que o mercado permanece em consolidação.
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À espera de compradores
$BTC quebrou abaixo de $60K como realização de perdas, saídas de ETFs e posicionamento defensivo de opções continuam a pesar no sentimento.
Apesar de alguma acumulação seletiva, a procura ampla permanece ausente.
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Os traders de Hyperliquid estão cada vez mais inclinados a posições longas, apesar de $BTC permanecer bem abaixo dos seus picos. A posição tornou-se progressivamente mais otimista ao longo da tendência de baixa, destacando a compra persistente na baixa e o potencial crescente de squeezes.
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O Sinal do Ciclo de Altcoins voltou à Temporada de Altcoins. A versão típica desta indicação mostra altcoins em alta enquanto o BTC permanece firme. Atualmente, vemos as altcoins saindo de vendedores após quase dois anos e o BTC a diminuir de forma agressiva. Por enquanto, o lado do BTC ainda está fazendo a maior parte do trabalho.

bitcoin:native negociado entre $61K e $67K antes de estabilizar-se perto de $65K. A procura institucional enfraqueceu, mas o comportamento resistente dos detentores e a posição estável nos futuros continuam a apoiar um panorama de mercado construtivo.
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Um Mercado em Reparo
bitcoin:nativo caiu para quase $60K à medida que as perdas aumentaram e os compradores recentes ficaram sob pressão. Ainda assim, a liquidez em melhoria, ofertas passivas mais fortes e detentores de ETF pacientes sugerem que o mercado pode estar a construir um piso.
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