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Os pedidos de subsídio de desemprego de hoje à noite não vão mexer com os mercados tanto como o IPC, mas são divulgados num momento invulgar. Vou contextualizar com três números e, depois, analisar os possíveis resultados.

Três números antes da divulgação

A previsão é de cerca de 194,000, o valor anterior foi 189,000 e a média das últimas quatro semanas é de cerca de 194,750. Portanto, o mercado espera uma pequena subida que faça os pedidos regressar à média recente. É esperado que os pedidos contínuos se situem perto de 1.72 milhões, praticamente inalterados. Uma subida de 189,000 para 194,000 é de apenas cerca de 2.6%, e os pedidos semanais oscilam regularmente mais do que isso, pelo que consideraria um desvio inferior a 10,000 como ruído.

Porque é que esta semana é diferente

O IPC de terça-feira veio acima do esperado, com o índice geral a subir 0.4% e o núcleo 0.3%, ambos acima das previsões. Na minha conta, uma subida mensal de 0.4% corresponde a um ritmo anual de cerca de 4.9%, e uma de 0.3% a cerca de 3.7%. Os futuros apontam agora para uma probabilidade de subida das taxas em dezembro próxima de 89%, acima dos cerca de 72% de há uma semana, e o governador Waller afirmou que a Fed deveria subir as taxas em dezembro. Além disso, os mercados obrigacionistas estiveram encerrados na quarta-feira por causa do Dia dos Veteranos, enquanto as ações subiram cerca de 1.3%. Por isso, esta noite será a primeira sessão completa de negociação de obrigações desde a divulgação do IPC, e a yield a 10 anos está perto de 5%. Os pedidos de subsídio podem ser os primeiros dados a que o mercado obrigacionista reage por si só.

Com a Fed inclinada a subir as taxas, a lógica do mercado de trabalho inverte-se

Dados sólidos sobre o emprego não são boas notícias neste momento, porque dão à Fed mais margem para subir as taxas. Dados fracos reduziriam a probabilidade de uma subida, algo que os mercados provavelmente acolheriam bem, a menos que pareçam indicar uma desaceleração. Por isso, analisaria os pedidos com uma pergunta em mente: alteram a probabilidade de uma subida das taxas em dezembro?

Os possíveis resultados, segundo os meus próprios intervalos

Abaixo de 185,000: um mercado de trabalho muito apertado. A probabilidade de uma subida das taxas poderá aumentar ainda mais, as yields poderão subir e o BTC e as obrigações de longo prazo serão os primeiros a senti-lo.

Entre 185,000 e 200,000: em linha com as expectativas. A reação será provavelmente breve e o mercado voltará a discutir o IPC e os preços no produtor de sexta-feira, cuja variação do índice geral está prevista em cerca de 0.4%.

Entre 200,000 e 220,000: um ligeiro arrefecimento. Este é o cenário ideal para os ativos de risco, porque abranda a narrativa de subida das taxas sem fazer soar os alarmes de recessão.

Acima de 220,000: uma subida clara. A probabilidade de subida das taxas poderá cair rapidamente, mas os receios de crescimento começariam a rivalizar com o alívio.

O que significa para o BTC e as obrigações

O meu gráfico do BTC indica cerca de 73,560. O suporte está em 73,113, menos 0.6%, e em 72,464, menos 1.5%. A resistência está em 75,500, mais 2.6%, 77,020, mais 4.7%, 77,869, mais 5.9%, e 80,949, mais 10.0%. O RSI está em cerca de 34, perto da zona de sobrevenda, e a queda abaixo de 73,000 após a divulgação do IPC é o ponto a acompanhar.

No que diz respeito às obrigações, o meu gráfico do fundo de obrigações do Tesouro de longo prazo indica cerca de 81.47, com suporte em 81.11 e 80.17, e resistência em 82.25, 82.81 e 84.73. O RSI está em cerca de 51. Um fundo deste tipo tem uma duração de cerca de 16 anos, pelo que cada descida de 0.10 pontos nas yields de longo prazo deverá fazê-lo subir cerca de 1.6%, aproximadamente o nível de 82.81. Isso torna-o um indicador claro: se os pedidos fizerem as yields descer cerca de 10 pontos base, o fundo de obrigações deverá atingir esse nível, e o BTC provavelmente acompanhará o movimento.

Porque sou cauteloso em dar demasiada importância aos dados

Os pedidos são um indicador semanal com muito ruído, e as decisões da Fed dependem sobretudo do emprego e da inflação. Uma semana não altera a tendência. A sequência recente de valores baixos, como 189,000, indica que o mercado de trabalho continua sólido, precisamente o que dá à Fed margem para subir as taxas.

A minha posição: não vou tomar posições antes da divulgação. Um único valor dos pedidos pode fazer as yields oscilar alguns pontos numa ou noutra direção durante uma hora e, depois, perder esse efeito. Prefiro ver o que faz o mercado obrigacionista nos primeiros 30 a 60 minutos. Quanto ao BTC, estou atento ao nível de 73,113 no fecho e, quanto às obrigações, quero ver se as yields conseguem descer abaixo de 5% e manter-se aí.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Uma subida clara dos pedidos deixá-lo-ia mais otimista em relação ao BTC, ou preocupa-o mais o risco de desaceleração? E toma posições antes da divulgação ou espera pela reação?

@Gate_Square