Estamos oficialmente a entrar num novo capítulo da história da inteligência artificial. Nos últimos dois anos, o mercado tem estado fascinado pelas capacidades dos modelos — quem tem a IA mais inteligente, quem consegue gerar a melhor imagem ou quem tem mais parâmetros. Mas esta era está a dar rapidamente lugar à «fase de retorno», em que a única pergunta que importa é: será que esta tecnologia consegue realmente gerar dinheiro?

Os dados mais recentes da OpenAI revelam um retrato fascinante desta transição. A empresa gerou cerca de 10 mil milhões de dólares em receitas no terceiro trimestre, um salto impressionante de quase 50% face ao trimestre anterior. Este crescimento é impulsionado por modelos mais recentes, uma procura enorme por API, produtos para empresas e publicidade. No entanto, há um senão. Os elevados custos de computação necessários para executar estes modelos, aliados aos prejuízos operacionais persistentes, estão a colocar a rentabilidade sob intenso escrutínio.

Enquanto investidores particulares, temos de olhar para além das manchetes e perceber o que isto significa para a cadeia de valor em geral. Quando a concorrência no setor da IA deixa de se centrar no «desempenho» e passa a centrar-se na «rentabilização», a dinâmica de todo o mercado muda.

Vamos analisar os três principais pilares da cadeia de valor da IA para perceber onde residem as verdadeiras oportunidades e os riscos.

Em primeiro lugar, temos as empresas de modelos, como a OpenAI. São pioneiras, mas também são as que mais dinheiro estão a gastar. O seu modelo de negócio exige inovação constante e um investimento de capital avultado em capacidade computacional. Registam um crescimento extraordinário das receitas, mas o caminho para uma rentabilidade sustentável continua incerto. Investir neste segmento exige uma elevada tolerância à volatilidade.

Depois, temos os fabricantes de chips, os fornecedores de «picaretas e pás» desta corrida ao ouro. Empresas como a Nvidia têm registado margens sem precedentes, porque fornecem o hardware de que todas as empresas de modelos precisam desesperadamente. No entanto, este segmento é altamente cíclico. Se as empresas de modelos começarem a apertar o cinto devido a preocupações com a rentabilidade, o fluxo de encomendas de chips poderá sofrer uma reavaliação estrutural.

Por fim, temos os fornecedores de serviços na nuvem. Os hiperescaladores, como a Microsoft, a Amazon e a Google, operam ao nível da infraestrutura. Fornecem a plataforma para o desenvolvimento de IA e alojam os modelos. Curiosamente, estão de certa forma protegidos, porque ganham dinheiro independentemente do modelo de IA específico que venha a prevalecer. Cobram pela computação e pelo armazenamento. Se as empresas de modelos gastarem dinheiro em computação, são os fornecedores de serviços na nuvem que recebem as receitas.

A tensão central nesta «fase de retorno» é simples: as receitas estão a crescer, mas os custos de computação crescem à mesma velocidade, se não mais depressa. O mercado já não se contenta com promessas de potencial futuro; quer ver resultados líquidos.

Para nós, enquanto investidores, isto significa que temos de mudar o nosso foco. Devemos prestar atenção às margens de lucro e ao fluxo de caixa livre, não apenas ao crescimento do número de utilizadores. A revolução da IA é real, mas as empresas que irão sobreviver e prosperar serão aquelas que conseguirem gerir eficazmente os seus custos operacionais enquanto aumentam as receitas.

Por isso, quando olham para a vossa carteira ou lista de acompanhamento, em que parte da cadeia de valor mais confiam? Preferem as empresas de modelos inovadoras, mas que consomem muito dinheiro, os gigantes do hardware ou a infraestrutura estável dos fornecedores de serviços na nuvem?

#AçõesTecnológicas

Isto não é aconselhamento financeiro.
#AICommercializationEntersThePayoffPhase
#OpenAIQ3RevenueHits10B
#Gate股票畅聊季
#PartilhaSemanal

$OPENAI