#OpenAI第三季度营收升至100亿美元 $10 mil milhões num trimestre, ritmo anualizado de $50 mil milhões: o negócio de IA da OpenAI está a crescer mais depressa, mas a rentabilidade continua a ser o verdadeiro teste

A OpenAI atingiu um marco que, ainda há poucos anos, teria parecido extraordinário: aproximadamente $10 mil milhões de receitas num único trimestre. Mas a parte mais interessante da atualização financeira de 10 de novembro não é o valor em destaque. É o contraste entre a aceleração da procura por parte dos clientes e o enorme custo de desenvolver e operar IA avançada.

O negócio está a crescer. Os clientes empresariais estão a gastar mais. No entanto, os prejuízos também estão a aumentar. É esta a tensão em que os investidores devem concentrar-se ao avaliar a próxima fase do setor da IA.

A aceleração das receitas é real

A OpenAI reportou receitas de aproximadamente $10 mil milhões no terceiro trimestre de 2026, o que representa um crescimento de quase 50% face ao segundo trimestre. Trata-se de uma aceleração significativa em relação ao crescimento trimestral de aproximadamente 18% reportado no Q2.

Segundo notícias baseadas em informações partilhadas com investidores, as receitas da empresa foram também quase três vezes superiores às do Q3 de 2025.

A diretora financeira, Sarah Friar, afirmou que a OpenAI terminou setembro com um ritmo anualizado de receitas de aproximadamente $50 mil milhões. Este valor deve ser interpretado corretamente: é uma estimativa do ritmo anualizado, baseada no ritmo recente das receitas do negócio, e não significa que a empresa já tenha gerado $50 mil milhões em 2026 nem garante receitas futuras.

Esta distinção é importante porque um negócio mensal ou trimestral em rápido crescimento pode apresentar um valor anualizado muito elevado sem ter mantido esse nível durante um ano completo.

A mudança mais importante é quem está a pagar

A OpenAI começou com um poderoso produto de consumo. O ChatGPT criou uma procura de massas, mas os números mais recentes sugerem que os clientes empresariais estão a tornar-se uma parte igualmente importante do negócio.

Segundo Friar, as receitas empresariais duplicaram face ao trimestre anterior, fazendo com que a composição das receitas passasse a ser de aproximadamente 50% empresariais e 50% de consumo.

Trata-se de uma grande mudança no perfil comercial. As empresas não estão apenas a experimentar chatbots; estão a comprar ferramentas concebidas para se integrarem nos fluxos de trabalho reais.

Entre os fatores de crescimento reportados estão os produtos de programação, as aplicações de cibersegurança e os agentes de IA, como o Dots. Estes produtos destinam-se a tarefas pelas quais as empresas poderão estar dispostas a pagar, em troca de produtividade, automatização e assistência especializada.

As pequenas e médias empresas também contribuíram para a expansão. A OpenAI afirmou que a sua oferta para PME cresceu mais no Q3 do que durante os seis trimestres anteriores.

Isto é importante porque a adoção empresarial pode gerar contratos recorrentes e uma integração mais profunda nas operações das empresas. Mas a retenção de clientes, os custos de utilização e a capacidade de proporcionar valor comercial mensurável determinarão a sustentabilidade dessas receitas.

O número desconfortável: $10,9 mil milhões

É aqui que a história se torna mais complexa.

O prejuízo operacional ajustado reportado pela OpenAI aumentou para aproximadamente $10,9 mil milhões no Q3, face a $10,1 mil milhões no Q2. São mais $800 milhões em prejuízos, apesar do forte aumento das receitas.

Há melhorias no indicador da margem. A margem operacional ajustada passou de aproximadamente -150% para -109%.

Em termos simples, o negócio está a gerar mais receitas em relação aos seus custos operacionais ajustados do que no trimestre anterior. Mas uma margem de -109% continua a significar que a empresa está longe de atingir a rentabilidade operacional ajustada.

Os dois números devem ser analisados em conjunto:

O crescimento das receitas mostra que os clientes estão a pagar por IA.

O aumento do prejuízo operacional mostra que o custo de disponibilizar e expandir estes serviços continua a ser extremamente elevado.

Estes são valores ajustados reportados, não um substituto de demonstrações financeiras completas e auditadas. Não devem ser tratados como equivalentes aos resultados operacionais padrão segundo os GAAP.

Porque vender mais IA não significa automaticamente ganhar mais

Uma subscrição de IA não é como vender um produto digital uma única vez e não ter de se preocupar mais com ele. Cada novo modelo, cliente e fluxo de trabalho pode exigir recursos informáticos contínuos.

O treino de modelos avançados exige infraestruturas de grande escala. Disponibilizar serviços a milhões de utilizadores e suportar cargas de trabalho empresariais exige capacidade de inferência sempre que um modelo responde ou um agente executa uma tarefa. A investigação e o desenvolvimento também têm de continuar para que um fornecedor se mantenha competitivo.

Isto cria uma equação económica difícil: as receitas têm de crescer mais depressa do que a soma dos custos de computação, infraestrutura, investigação e prestação de serviços aos clientes.

A OpenAI não disponibilizou uma discriminação pública completa de todas as categorias de custos incluídas nos valores reportados, pelo que atribuir uma percentagem exata dos prejuízos a GPUs, ao treino ou à inferência seria especulativo.

A questão para o negócio é saber se a eficiência dos modelos, a escala da infraestrutura e os contratos empresariais de maior valor podem melhorar gradualmente a economia de cada unidade de utilização de IA.

A Anthropic torna a comparação mais interessante

A OpenAI não está a competir num mercado vazio. A Anthropic reportou aproximadamente $17 mil milhões de receitas no Q3, acima dos $10 mil milhões da OpenAI. O seu crescimento trimestral das receitas foi de cerca de 47%.

No entanto, a comparação entre as duas empresas exige cautela. A declaração atualizada da Anthropic reportou um prejuízo operacional de $567 milhões no Q3, enquanto o seu rendimento operacional ajustado foi de aproximadamente $2,5 mil milhões. A empresa reportou também um prejuízo líquido muito maior, de $23,3 mil milhões, afetado em grande medida por encargos contabilísticos e outros elementos.

Estes valores recorrem a definições de reporte e de ajustamento diferentes das usadas no prejuízo operacional ajustado reportado pela OpenAI. Não podem ser comparados como se fossem medidas idênticas.

Ainda assim, o contraste é importante: ambas as empresas estão a atrair uma procura comercial substancial, mas a economia operacional que reportam é muito diferente. Isto reforça a razão pela qual a liderança em receitas, por si só, não determina qual dos negócios de IA tem o modelo mais sólido a longo prazo.

A cadeia de valor mais ampla da IA

A OpenAI obtém receitas com subscrições de consumo, produtos empresariais e utilização de API. A Microsoft beneficia da sua relação estratégica com a OpenAI e da procura por infraestrutura de cloud. A NVIDIA fornece GPUs e tecnologia de computação utilizadas em todo o ecossistema da IA.

São modelos de negócio diferentes. Um fornecedor de aplicações de IA monetiza software e serviços; um fornecedor de cloud monetiza capacidade de computação; um fornecedor de chips vende o hardware que alimenta essa capacidade.

O crescimento da IA pode criar oportunidades nos três níveis, mas cada um enfrenta as suas próprias pressões de investimento, concorrência e margens.

A minha conclusão: a procura está comprovada, mas a eficiência continua por demonstrar

Os resultados da OpenAI no Q3 demonstram que a IA deixou de ser uma mera curiosidade. Um trimestre com $10 mil milhões, um crescimento sequencial das receitas de quase 50% e a duplicação das receitas empresariais mostram que os clientes estão a pagar por aplicações cada vez mais práticas.

Mas o prejuízo operacional ajustado de $10,9 mil milhões impede que esta seja uma história de sucesso simples. Um ritmo anualizado de receitas de aproximadamente $50 mil milhões parece impressionante, mas a escala só se torna uma vantagem duradoura quando o negócio consegue convertê-la em margens sustentáveis.

A próxima corrida da IA talvez não seja ganha pela empresa com o maior modelo ou com o maior valor de receitas trimestrais. Talvez seja ganha pela empresa que consegue disponibilizar inteligência útil a um custo que os clientes estejam dispostos a pagar, mantendo simultaneamente sob controlo os seus próprios custos de computação e operacionais.

A OpenAI demonstrou ter dinamismo comercial. O próximo desafio é provar que esse dinamismo pode transformar-se num modelo de negócio rentável.