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Ações coreanas sobem mais de 5%: a recuperação dos semicondutores é real?

Uma forte recuperação das ações sul-coreanas voltou a colocar as empresas de semicondutores em destaque. O KOSPI subiu mais de 5% durante a sessão de 10 de novembro, com a Samsung Electronics a valorizar cerca de 5,6% e a SK Hynix a subir mais de 8%.

Depois das fortes vendas da semana passada, este movimento parece impressionante. Mas penso que os investidores devem distinguir duas evoluções diferentes: uma recuperação do sentimento do mercado e uma melhoria genuína das perspetivas de negócio das empresas de semicondutores.

Podem acontecer ao mesmo tempo, mas não são a mesma coisa.

O que desencadeou a recuperação?

O apoio imediato veio da recuperação das ações tecnológicas e de semicondutores dos EUA. O Nasdaq subiu 2,74%, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index avançou cerca de 6,85%.

A descida dos preços do petróleo também ajudou a melhorar o sentimento geral do mercado, reduzindo algumas preocupações com a inflação futura e os custos da energia.

As empresas coreanas de produção de chips estiveram entre as maiores beneficiárias, porque estão diretamente ligadas à cadeia de abastecimento global de hardware para IA.

Houve outra evolução importante em Seul: os investidores estrangeiros passaram a ser compradores líquidos na sessão da manhã, após uma pressão de venda persistente. As instituições também participaram nas compras, enquanto os investidores particulares foram vendedores líquidos.

Esta mudança merece ser acompanhada. Uma recuperação apoiada por uma participação mais ampla é, em geral, mais convincente do que uma impulsionada apenas pela especulação de curto prazo.

Samsung e SK Hynix têm pontos fortes distintos

A Samsung Electronics tem um negócio de semicondutores diversificado, que abrange memória, chips lógicos, operações de fundição e eletrónica de consumo. O seu negócio de memória é particularmente importante, à medida que a procura por computação de alto desempenho continua a evoluir.

A SK Hynix tem uma exposição mais concentrada a produtos de memória e tornou-se especialmente importante no segmento da memória de elevada largura de banda, utilizada em processadores avançados de IA.

Isto cria oportunidades e riscos distintos.

A Samsung tem uma base empresarial mais diversificada, mas a sua capacidade para competir na memória avançada e no fabrico continua a ser importante para o seu desempenho futuro.

A SK Hynix tem uma exposição direta mais forte à expansão da memória para IA, mas isso também significa que a sua avaliação e as expectativas de resultados podem tornar-se muito sensíveis a alterações do sentimento em torno do investimento em IA.

Se o investimento em infraestruturas de IA continuar a expandir-se, ambas as empresas poderão beneficiar. Se os clientes reduzirem as encomendas ou os planos de investimento, as expectativas podem mudar rapidamente.

A questão do investimento em IA continua em aberto

A recente onda de vendas não se deveu apenas a empresas que apresentaram resultados fracos. Os investidores questionavam se o enorme investimento em infraestruturas de IA pode gerar retornos suficientes.

Os centros de dados exigem processadores dispendiosos, memória, equipamento de rede, eletricidade e infraestruturas de refrigeração. Mesmo quando a procura é forte, a rentabilidade desse investimento é importante.

Para as empresas de semicondutores, os indicadores importantes não são apenas os preços das ações. Acompanharia os preços da memória, a procura por memória de elevada largura de banda, a capacidade de produção, os compromissos dos clientes e os planos de investimento em capital.

Se estes indicadores se mantiverem saudáveis, a recente correção poderá acabar por parecer um reajuste das avaliações, em vez do início de uma tendência estrutural de queda.

Mas, se as expectativas de despesa enfraquecerem, uma subida de um dia não resolverá esse problema.

O que mostram os meus gráficos

Os meus gráficos de 10 de novembro permitem observar de forma útil a recuperação dos instrumentos relacionados.

A SK Hynix está perto de 1,274.43 no gráfico, com o RSI próximo de 42.51. O MACD continua negativo, o que sugere que o momentum ainda não recuperou totalmente. A zona de 1,262 é um nível importante nas proximidades, seguida de cerca de 1,228 e 1,151. Para uma recuperação mais forte, seria necessário reconquistar níveis superiores, em vez de apenas manter uma zona de suporte.

A Samsung está perto de 149.49 no respetivo gráfico, com o RSI próximo de 42.82 e o MACD ligeiramente negativo. A zona de 149 é a referência imediata para o preço, enquanto o gráfico mostra resistência em torno de 176.65 e 181.87–182.30. Surge uma referência inferior perto de 134.24.

Neste momento, nenhum dos gráficos me dá confirmação suficiente para considerar que se trata de uma reversão de tendência de subida já consolidada.

Estes valores correspondem aos instrumentos relacionados representados nas capturas de ecrã que forneci a 10 de novembro, e não a cotações diretas das ações cotadas na Coreia em won.

O que confirmaria uma recuperação mais forte?

Procuraria três sinais.

Em primeiro lugar, ambas as empresas têm de manter os ganhos da recuperação, em vez de os perderem imediatamente.

Em segundo lugar, a participação dos investidores estrangeiros deve continuar a ser favorável. Um dia de compras é encorajador, mas fluxos sustentados dariam uma confirmação mais forte.

Em terceiro lugar, o setor dos semicondutores em geral tem de acompanhar o movimento. Se apenas duas grandes empresas recuperarem, enquanto os fornecedores de equipamento e outras ações tecnológicas continuarem fracos, a recuperação poderá ser relativamente limitada.

O próximo relatório do IPC dos EUA é outra variável importante. Um valor de inflação superior ao esperado poderá aumentar a pressão sobre as expectativas relativas às taxas de juro e voltar a pôr em causa as avaliações das tecnológicas.

A minha opinião

Tenho interesse em ambas as empresas, mas não perseguiria uma recuperação acentuada apenas porque o KOSPI subiu mais de 5%.

A SK Hynix oferece uma exposição mais direta à procura por memória para IA, enquanto a Samsung proporciona uma exposição mais ampla ao setor dos semicondutores. A oportunidade de longo prazo mais forte dependerá da qualidade dos resultados, da execução competitiva e de saber se o investimento em infraestruturas de IA continuará a justificar as expectativas atuais.

Por enquanto, vejo isto como uma recuperação significativa do sentimento, mas ainda não como prova de que toda a tendência de subida dos semicondutores foi retomada.

Qual preferiria acompanhar de perto nos próximos meses: a Samsung, a SK Hynix ou o setor coreano dos semicondutores em geral?

Isto não constitui aconselhamento financeiro.
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