#美伊谈判出现新进展 Viragem nas negociações entre os EUA e o Irão: o «desconto da paz» no preço do petróleo pode estender-se ao BTC e ao ouro?

Chegam novos sinais diplomáticos do Médio Oriente: o Catar continua a mediar, Trump afirma que «não pretende intensificar o conflito com o Irão» e que as partes estão perto de chegar a um acordo; do lado iraniano, foi apresentado um «plano de dois dias» para reabrir o Estreito de Ormuz.

O preço do petróleo caiu em resposta. Mas a reação dos outros ativos é ainda mais interessante: na sessão asiática de 9 de novembro, o ouro disparou, ultrapassando novamente os 4100 dólares, e a prata subiu mais de 2%; já o BTC caiu abaixo dos 75 000 dólares.

O mesmo acontecimento, três ativos a seguir três direções diferentes. Isso, por si só, já é uma resposta.

【Petróleo bruto: quanto mais pode cair?】

A essência desta queda é a eliminação do «prémio de guerra». Se o Estreito de Ormuz retomar efetivamente a navegação normal, o WTI ainda poderá cair cerca de 5 a 10 dólares. Os 86,5-87 dólares (perto da MA200) são o nível de suporte fundamental; se for quebrado, o próximo alvo será 82-85.

Mas há dois pontos a ter em conta: primeiro, «retomar a navegação» não significa «normalidade» — os custos ocultos com seguros, escoltas e fretes vão manter-se; segundo, a OPEC+ continua sem agir e a procura já é fraca. A história da oferta já foi contada, mas a procura também não consegue sustentar os preços, pelo que a margem para uma recuperação do petróleo é limitada.

【Ouro: o apetite pelo refúgio diminui; por que razão o preço sobe?】

Esta é a parte mais contraintuitiva: o risco geopolítico está a diminuir e a procura por ativos de refúgio está efetivamente a enfraquecer, mas o preço do ouro subiu.

É porque o mercado votou na «lógica das taxas de juro»: queda do preço do petróleo → arrefecimento das expectativas de inflação → descida das expectativas para as taxas de juro reais → benefício para o ouro. Esta lógica sobrepôs-se ao efeito negativo da redução da procura por ativos de refúgio. Além disso, o apoio estrutural proporcionado pelas compras de ouro dos bancos centrais pelo 24.º mês consecutivo deu ao preço do ouro resiliência, apesar da pressão das subidas das taxas de juro.

Mas há uma variável amanhã: se o IPC ficar acima das expectativas, o ouro poderá devolver os ganhos desta subida.

【BTC e ações dos EUA: o petróleo mais barato é uma boa notícia; por que não se refletiu nos preços?】

Existe uma cadeia de transmissão: queda do preço do petróleo → alívio das pressões inflacionistas → redução das expectativas de subida das taxas de juro → recuperação dos ativos de risco.

Mas o BTC tem agora problemas próprios: o impacto regulatório após a vitória expressiva dos Democratas, o processo de desalavancagem ainda por concluir e a fragilidade do sentimento após a queda abaixo dos 75 000 dólares. O benefício indireto do petróleo mais barato foi ofuscado pelos fatores negativos próprios do BTC. O mesmo se aplica às ações dos EUA: a direção dependerá do IPC de amanhã.

【A minha avaliação: é uma «boa notícia para o sentimento», mas ainda não um «catalisador»】

Os avanços diplomáticos continuam, por enquanto, na fase de «declarações» e «planos»; o texto do acordo ainda não foi finalizado. E o risco existe nos dois sentidos: algumas instituições alertaram que a probabilidade de os EUA retomarem operações militares contra o Irão nos próximos dias continua a ser de 80%. Se as negociações fracassarem, o preço do petróleo e o sentimento de procura por ativos de refúgio poderão inverter-se instantaneamente.

Por isso, a minha conclusão é a seguinte: para o petróleo bruto, trata-se de um fator negativo para a tendência (o prémio continuará a ser eliminado); para o ouro, é um fator moderadamente positivo, dominado pela lógica das taxas de juro (o IPC é a variável); para o BTC e as ações dos EUA, é uma boa notícia indireta, mas diluída pelos problemas próprios — parece mais uma recuperação do sentimento do que um catalisador de inversão da tendência.

O verdadeiro catalisador dependerá da confirmação de três fatores: o texto do acordo e a retoma efetiva da navegação no Estreito de Ormuz, o IPC de amanhã e a possibilidade de o risco militar voltar a intensificar-se.

【Estratégia】

Petróleo bruto: tendência baixista, mas sem perseguir a queda; estar atento a uma recuperação perto dos níveis-chave;
Ouro: pensar em termos de intervalo e não perseguir a subida antes do IPC;
BTC: aguardar pela divulgação do IPC e por sinais de estabilização do próprio ativo; não comprar na queda apenas porque o «preço do petróleo caiu».

A diplomacia negoceia expectativas; a concretização depende do texto. Quando as expectativas se antecipam demasiado, é fácil ser apanhado numa inversão.

Acha que estas negociações serão um catalisador para a recuperação dos ativos de risco ou apenas mais um impulso passageiro do sentimento?