O IPO da Anthropic será adiado ou o preço será reduzido?

A resposta curta é que um adiamento é uma possibilidade real, embora ainda não tenha sido anunciado nada. Com base nas notícias, o resultado inicial mais provável é um preço mais baixo ou uma dimensão menor do IPO, sendo uma possível mudança para dezembro um risco importante.

Na quinta-feira, o Nasdaq 100 caiu 6.4%, eliminando $2.3 biliões em capitalização bolsista numa única sessão — um recorde de queda num só dia. Esta descida afeta diretamente o processo de definição do preço de uma empresa como a Anthropic, que está a preparar-se para um IPO, uma vez que o apetite dos investidores pode mudar rapidamente no espaço de um único dia.

O que está a ser discutido à mesa das negociações?

Segundo a Bloomberg, os potenciais compradores estão a discutir um intervalo de avaliação entre $1.2 biliões e $1.3 biliões, abaixo dos $1.4 biliões a $1.5 biliões discutidos anteriormente. O Wall Street Journal noticia que três dos principais investidores participantes indicaram que a avaliação terá de ser reduzida, tendo um deles sugerido um valor mais próximo de $1 bilião. Um investidor observou que a dimensão do IPO poderá rondar os $80 mil milhões, em vez dos $100 mil milhões previstos.

A Anthropic pretendia lançar o seu IPO na semana anterior ao Dia de Ação de Graças, sob o símbolo bolsista «ANT». Por outras palavras, o calendário continua em cima da mesa, mas o intervalo de preços está a ser revisto.

Até que ponto são credíveis o valor mínimo de $1.1 biliões e outras alegações do género?

É preciso ter cautela quanto à verificação. As fontes citadas para a alegação de um valor mínimo de $1.1 biliões apontam, na verdade, para um valor mais próximo de $1 bilião — e não de $1.1 biliões. Não houve qualquer confirmação independente da avaliação de aproximadamente $1.6 biliões — ou da descida de cerca de $340 mil milhões — implícita na Hyperliquid. Além disso, a existência de futuros especulativos baseados em criptomoedas para uma empresa antes da sua oferta pública inicial (IPO) é, por si só, um sinal pouco fiável.

Quanto às alegações de abrandamento das receitas e de prejuízos operacionais, ainda não foram divulgados os valores do documento S-1. Embora uma manchete possa referir um abrandamento das receitas, isso não constitui uma demonstração financeira formal; até serem confirmadas, estas alegações devem ser tratadas apenas como alegações.

Qual é o argumento contra um adiamento?

A definição do preço não é um motivo para cancelar, mas sim uma questão de negociação. Analistas ouvidos pela Bloomberg sugerem que uma avaliação próxima de $1.2 biliões não deverá impedir a Anthropic de garantir investidores. Mesmo a um preço mais baixo, a avaliação continuaria significativamente acima dos $965 mil milhões alcançados durante a ronda Série H, em maio.

Por outras palavras, a empresa poderia simplesmente reduzir a sua avaliação e avançar. Uma quebra do mercado não suspende automaticamente um IPO; apenas torna a oferta menos dispendiosa.

Qual é o argumento a favor de um adiamento?

Os mercados de previsão estão a apostar numa cotação em dezembro. Uma queda recorde num só dia complica o processo de formação do livro de ordens. Um estratega de um banco sugeriu que uma avaliação mais próxima de $1 bilião poderia ser mais segura, uma vez que reduziria o risco de forte volatilidade assim que a negociação começasse.

É fundamental, no entanto, que não foi confirmada qualquer notícia de que o IPO tenha sido adiado ou cancelado. O «roadshow» não pode começar antes de aproximadamente 10 de novembro, pelo que os próximos dias serão o verdadeiro teste.

Há cinco sinais a acompanhar; o primeiro é a apresentação de um intervalo de preços ou uma atualização do S-1. O segundo é saber se o roadshow começa de acordo com o calendário previsto. O terceiro fator é se o Nasdaq 100 estabilizou ou se a onda de vendas continua. O quarto é qualquer alteração à dimensão da oferta pública inicial (IPO) planeada. O quinto é a forma como evolui o escrutínio político em torno dos centros de dados — referido nas manchetes.

O que poderia alterar esta perspetiva? Uma recuperação das ações ligadas à IA tornaria mais provável a definição do preço antes do Dia de Ação de Graças. Em contrapartida, uma segunda vaga de descidas ou uma revisão em baixa das previsões tornaria mais provável um calendário para dezembro ou mais tarde.

Qual é a lição para o investidor individual?

Esta história não diz respeito apenas ao IPO de uma única empresa; é um teste à relação entre avaliação e liquidez. Quando o mercado em geral cai, até as empresas de elevada qualidade veem as suas avaliações descer — mas ficar mais barata não significa deixar de existir.

Na prática, deve acompanhar se o que muda é o preço ou o calendário. Uma alteração do preço é uma parte normal do processo de negociação, enquanto uma alteração do calendário constitui um sinal mais forte de que a procura poderá estar a enfraquecer. Em vez de confundir os dois aspetos, é essencial concentrar-se em desenvolvimentos concretos, como atualizações do documento S-1 ou alterações às previsões da empresa.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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